“中国最大忽悠”要翻身了？‍2亿美元估值，拟拿下第3家上市公司，贾跃亭机器人故事摸到纳斯达克门口。贾跃亭的FF机器人业务，作价2亿美元，装进了纳斯达克一家叫AIxC的壳公司。这笔交易有一个被刻意模糊的事实：买卖双方，是同一张桌子的两边。
 
9月25日，FFAI与纳斯达克上市公司AIxC签署了一份不具约束力的条款清单。FF拟按照约2亿美元的市场化估值，将其机器人业务100%股权整合至AIxC，并以AIxC股份作为交易对价。
 
那么这笔交易到底是什么。FF把自己旗下的机器人业务，卖给一家自己控股63%的上市公司。
 
交易对价不是现金，是AIxC增发的股票。FF拿到的，是更多AIxC的股票。机器人业务从FF的体内，挪到了FF控制的另一个上市平台体内。买卖双方的实际控制人是同一个。
 
条款清单里写的是“市场化估值2亿美元”。这个数字是怎么来的？谁评估的？有没有独立的第三方做过估值？翻遍公告，找不到答案。
 
只有一个说法：FF和FFR“认为”机器人业务代表新兴物理AI领域最具吸引力的机会之一。这个“认为”，是交易双方共同认定的。而交易双方的控制权，攥在同一个人手里。
 
对比数据更能说明问题。FF在公告前的总市值只有800多万美元。机器人业务作价2亿美元，是FF整个公司市值的将近25倍。
 
而机器人业务的实际经营数据是：截至8月底，累计销售及出货552台，累计收入约152万美元，平均每台不到2800美元。152万美元的收入，对应2亿美元估值，市销率超过130倍。
 
FF给机器人业务画了一张大饼，预计2026年未经审计收入约710万美元，2027年约4517万美元，2026年到2030年累计收入约19.8亿美元，累计设备销售量超过13万台，毛利率从30.5%提升到54%。
 
这张饼能不能吃到，没有人知道。但2亿美元的估值，是现在就按这张饼的预期定价的。
 
这笔交易不涉及任何现金。FF拿到的全部对价，是AIxC增发的股票。
 
8900万股新股，是AIxC现有股本的约3.6倍。交易完成后，FF体系的持股比例将升至约九成。
 
稀释并没有消失，只是从一家上市公司转移到了另一家上市公司的少数股东身上。散户的钱，从左手倒到右手，总量没变，只是换了一批人承担。
 
FF在国内的债务情况，让这笔交易多了一层背景。贾跃亭本人承认，国内剩余债务约20亿美元，折合人民币约142亿元。截至2026年3月，他个人累计被执行金额约22.67亿元。
 
2026年以来，多笔旧账被恢复执行，累计金额逼近50亿元。FF上市以来累计交付汽车不足20辆。2026年7月，FF实施了1比150的反向拆股，把150股合并成1股，以维持纳斯达克1美元最低报价要求，避免被退市。
 
合股保壳、债务未清、汽车交付停滞，然后机器人业务以2亿美元估值注入另一家上市公司，用增发股票的方式完成“独立上市”。
 
但特别委员会的审查能不能挡住定价问题，是另一回事。特别委员会能做的，是审查交易条款是否公平、是否符合公司及股东的最佳利益。
 
他们不能替市场给机器人业务重新定价，因为市场上没有可比公司，一家累计收入152万美元、累计出货552台的机器人公司，在纳斯达克找不到第二个。没有可比交易，没有独立估值报告，特别委员会拿什么来判断2亿美元是高了还是低了。
 
这不是贾跃亭第一次做这样的事。乐视系当年用同样的逻辑，把上市公司当作融资平台，把资产在体系内腾挪，最终留下的是238亿债务和一批被套牢的散户。现在的FF体系，从FFAI到AIxC再到FFR，结构变了，逻辑没变。
 
一笔由同一控制人双方签署、以内部定价完成、用增发股票支付、稀释转嫁给少数股东的交易，在纳斯达克叫“独立上市”。
 
2亿美元的定价依据，写在公告里的是“市场化估值”四个字。这四个字能不能撑住，不在特别委员会的会议室里，在那些被摊薄到8%的外部股东手里。
 
你怎么看这件事，当控股股东把自己的资产卖给自己控制的上市公司，这笔交易的价格到底该由谁来定。