很多人关心，9 月、10 月美联储是否会启动加息。此前判断加息概率偏低，原因在于美国经济难以承受加息带来的冲击。但霍尔木兹海峡冲突再起，油价重新突破 100 美元，推高美国通胀，当前市场加息预期已经超过 60%，此前的判断需要调整。
仅加息预期升温，就已经带动美国国债收益率快速上涨。这是基础金融逻辑，美债收益率上涨，代表市场出现大规模抛售。美债到期兑付金额固定，举例来说，一张 10 年期美债到期可以兑付 105 元，面值固定。持有者急于出手，买家不足，只能降价抛售。如果将 105 元兑付的债券以 95 元卖出，新买家到期就能赚取 10 元差价，债券收益率随之抬升。
大量资金抛售美债，是为兑换美元。加息预期走高，市场杠杆融资成本会同步上涨。很多资金依靠银行杠杆操作，为避免后续高额利息支出，机构选择卖出美债回笼资金，提前偿还银行贷款。
这也是此前判断美国不敢轻易加息的核心逻辑。全球本就在持续抛售美债，加息会进一步放大债务压力。中东冲突持续推高通胀，迫使美联储被迫考虑加息。战事延续的情况下，甚至可能出现两次加息。
美债收益率走高，还会直接拖累股市。股市资金博取股价上涨收益，存在不确定性。当美债收益率走高，投资者会重新权衡。股票收益波动，而低价购入美债可以拿到确定收益，风险更低。不少资金会选择卖出股票，转入美债市场，引发美股下行。
市场中抛售美债与买入美债的并非同一批群体。银行、金融机构依靠杠杆赚取息差，加息预期下选择抛售美债。股市机构与投机资金的融资模式不同，看到美债收益提升，选择离场进入债市，两股资金形成动态平衡。
完整传导链条清晰可见。中东冲突推高油价，拉高美国通胀。通胀压力催生加息预期，机构抛售美债，美债收益率上行。股票资金转向债市，股市随之走弱。
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