A股现在有个奇观：科创板一家公司市盈率两万六千倍，业绩不变的话，得两万六千年才能回本，居然还有人买，还没崩。

巴菲特要是在咱们这市场，估计得吓出心脏病。优质股在跌，没业绩保障的反而涨得欢，这不健康。

这场景太像2000年互联网泡沫了。

1998到2000年，纳斯达克三年涨了278%，接近三倍。同期巴菲特股价跌了51%，从八万多跌到四万多，当年收益只有0.5%，纳斯达克涨20%多。
1999年9月27号，华尔街日报头版登了句“沃伦你怎么了”，跟咱们说“廉颇老矣”一个意思。巴菲特啥也没说，他在太阳谷刚演讲完，说互联网和新机器不可持续，终归要回归价值。
2000年3月，纳斯达克从5000点一路砸到1000点，跌了78%，真正的股灾。
同时巴菲特股价涨了131%，这就是“巴菲特时刻”。

现在纳斯达克市盈率不到40倍，38、39倍。30倍巴菲特就开始卖了，到现在手里攥着4000亿美金现金。

为什么？因为指数市盈率超30他就觉得高，一直卖。关键是他边卖指数还边涨，快40倍了。咱们科创50现在多少倍？176倍，是他的好几倍。巴菲特30倍就往外卖，176倍，他得吓死。

巴菲特讲过一个笑话：他在商学院讲课，出题让学生给科技股估值，谁给估值就打谁不及格。意思是科技股根本没法估值，变化太快，你不知道今年明年啥情况。你觉得你能估，证明你压根不懂。

再给你们个数据，可能更震撼：科创板一季度500多家企业，利润总共210亿。

腾讯一家公司的利润，是它的三倍。但科创板市值是腾讯的四倍。业绩人家是你三倍，估值你是人家四倍，三乘四，科创板比腾讯贵12倍。

这全世界估计都找不出第二家。但还有人买，为什么？

大家不关注这个，只关注情绪在不在、故事还能不能讲。但泡沫一定会破，破了之后冲进去的人血本无归，暴跌之后是回不去的。每次钱都挤在那1%的股票里炒，就是最危险的时候。

AI肯定是这个时代最大的变革，远超前面三次工业革命。但利润真有那么快增长吗？还在验证。全球最大的OpenAI，利润远远覆盖不了支出，这种大额亏损能维持吗？能持续吗？得打个问号。

现在大家盯着芯片半导体，但芯片半导体是什么？就是二十年前房地产的钢筋水泥。房地产好的时候，钢筋水泥肯定涨，都要建房子。房地产饱和了呢？房子都没了，你买钢筋水泥干嘛？股票一落千丈。

AI的钢筋水泥，就是那些算力芯片、光芯片、配套机房。买来建成高速公路，我们该关注什么？关注收费站。坐在收费站上，车一过就收钱，要的是过桥过路费收入。AI的过桥过路费是什么？是电，卖电才是可持续赚钱。

再往大了说，中国电力成本是美国的十分之一。以前特高压没法把电卖到美国，现在不一样了，token成本是他们的二十分之一，可以卖到美国、卖到全世界。卖token的同时，其实在卖电。

电靠什么？火电、水电、核电、风电，火电占中国电力一半以上。火电靠什么？靠煤炭、靠油。这些能源，一定会是爆炸性的需求增长。

现在芯片半导体还有比较高的利润，但这东西门槛没你想的那么高，钢筋水泥而已。很快大家涌进来，毛利率一被打下来，这行业就不好做了。

我个人认为，现在A股这个位置，钱该往能源板块转，因为它持续有现金流，也没那么复杂。没人想慢慢变富，但我们赚的是企业成长的钱，价值投资是逆人性的。

巴菲特60年6万倍，多数人视而不见。快就是慢，慢就是快。

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