“风险出清是为了长期稳健经营。”

民生银行在年报中将净利润下滑归因于主动处置不良资产，称这是“为长期稳健经营所支付的必要成本”。

但市场看到的另一面是：归母净利润两年累计缩水超过15%，信用卡不良率逼近4%。“长期”的账，中小股东等得起吗？

信用卡这头，窟窿越捅越大。

2025年末，民生银行信用卡透支不良率冲到3.87%，比上一年抬高了0.59个百分点，不良余额167.35亿元，占了个人不良总盘子的半壁江山。四千三百多亿的信用卡贷款盘子里，每贷出去一百块就有近四块收不回来，这个数字在已披露年报的股份行里排在前头。

利润跌了两年，不是没原因的。

2025年信用减值损失高达539.5亿元，同比多提了将近一百亿，光贷款计提就从390亿涨到479亿。营收倒是涨了66亿，可这些钱全拿去填了坏账的坑，到头来净利润反倒少了17亿。行长王晓永在业绩会上说得直白，利润下滑“主要是主动加大了不良资产的处置力度”。

账面上的不良率降了，水面下的暗流却在往上涌。

截至2026年6月末，不良贷款率1.47%，比年初微降了0.02个百分点。

上半年又清收处置了389.86亿元不良资产，减值损失同比多提了54亿。治标不治本，新伤还在往外冒。

真正让人捏把汗的，是那道安全垫。

拨备覆盖率只有142.04%，连续多年低于150%的监管红线，在上市银行里几乎垫底，行业平均水平在205%左右，这意味着一件事：一旦坏账集中爆发，民生银行手里能拿出来对冲的余粮极为有限。别的银行利润藏着掖着，它连藏的空间都没有。

股东这边，账算得心寒。

A股市净率只有0.23倍左右，相当于市场对每股净资产的定价打了不到两折半。

高管薪酬那边，却是另一番光景。

2025年董事长高迎欣税前薪酬329.2万元，行长王晓永321.08万元，在股份行里稳居“三百万俱乐部”。

回到开头那句话，“长期稳健经营”的账，到底谁在付，谁在收。

两年少了近15%的利润，拨备线下的安全垫薄得经不起折腾，市净率跌到两折无人问津，而管理层的薪酬单纹丝不动。

风险出清的成本被一层层转嫁到了普通投资者身上，所谓“长期”，在眼下这个时间刻度里，更像是一个看不到兑现期限的承诺，银行的转型阵痛不假，但阵痛总该有人一起扛，不能只让掏钱的人扛。