上市还不到9个月，融资跟印钱似的，这就是港股大模型第一股智谱干的事儿。

今年1月刚上市，发行价116港元，一路疯涨到快3000港元，万亿市值一闪而过。现在呢，股价回落到790港元附近，泡沫破了，但融资的手可没停。

1月IPO募了49亿，7月高位1588港元配售，一把拿走314亿。现在股价都腰斩了，又抛出714港元配售，再募157亿，还顺手发30亿美元可转债。两个月配售价格从1588跌到714，融资胃口反而越来越大。

关键问题来了：每股净资产才70多港元，700多港元还有人抢着买。谁在接？是机构摊薄成本，还是散户高位买单？每一次增发，存量股东权益就被稀释一次。股价涨的时候，红利归早期股东和机构；行情退潮，估值回归加上股权稀释，买单的往往是二级市场投资者。

AI烧钱是共识，算力、训练都要巨额投入。但上市几个月就这么密集融资，商业化变现能不能撑起这么大的资本胃口，市场已经开始打问号了。智谱创投 智谱算力