北方华创业绩说明会释放重磅信号：毛利率有望稳定，高端产品放量成关键！

5月15日，北方华创在业绩说明会上表示，2025年四季度毛利率阶段性承压，主要受新品验证投入、产品结构及交付节奏影响。进入2026年，随着高端工艺设备收入占比提升、规模效应持续释放、内部供应链降本及产品结构优化，毛利率有望稳定。中长期将通过高端产品放量、核心零部件本土化、产能与交付效率提升，稳固并优化盈利水平。

一季度毛利率环比大幅改善，打破市场担忧！

公司一季度综合毛利率40.77%，环比提升3.62个百分点，再次回到40%以上，光伏业务拖累逐步减弱。2025年年报显示，公司营收393.53亿元同比增长30.85%，归母净利润55.22亿元同比微降1.77%，系2014年以来首次“增收不增利”，主要受研发费用同比增长46.96%及股权激励费用增加影响。但一季度归母净利润16.35亿元，同比增长3.42%，盈利能力已现企稳迹象。

存储扩产50%，订单爆炸式增长！

花旗最新研报显示，管理层透露2026年先进存储产能将扩产50%，新订单增速上限可能突破30%。公司刻蚀、薄膜沉积等核心设备市占率稳步提升，2025年IC设备收入同比增长超50%。存储大厂扩产由AI驱动，是战略性抢跑而非周期性补库存，订单周期可能比市场预期的更长。同时，先进封装收入预计翻倍，离子注入、电镀、键合等高端设备加速落地，为国产中高端制程装备提供核心支撑。17亿股权激励费用将一次性确认，短期利润承压但市场已有预期！

约17亿元的ESOP费用会在2026年四季度一次性入账，对净利润形成挤压。花旗因此将2026年净利润预测下调至73.14亿元，但目标价反而从472元大幅上调至695元，核心逻辑是将估值锚从2026年滚动到2027年，P/S倍数从7倍提升至8倍。机构普遍认为，高研发投入是为了未来的技术卡位，毛利率有望在2027年后逐步修复。毛利率稳定是“现在时”，高端产品放量才是“将来时”！
当刻蚀、薄膜沉积等主力设备持续放量，离子注入、电镀、键合等新品加速导入，叠加核心零部件本土化深入推进，北方华创正站在毛利率修复与订单爆发的双拐点上。短期利润承压不改长期成长逻辑，平台化龙头正穿越周期！