📢📄 光通信电话会议纪要

🎯核心结论指出，全球 AI 算力投入持续加码，光通信是 AI 算力链中价值量提升最明显的环节，投资应优先堆仓位，个股选择次之。
🔎本次会议给出三个关键判断，第一是今年是 AI 落地元年，并非由预期驱动，而是业绩兑现的开始。
💡第二是产业链利润向上游集中，磷化铟、EML 光芯片是产业链核心瓶颈。
🚀第三是中国光芯片厂商份额持续提升，出口管制政策反而利好国内企业发展。
🌍海外云厂商方面，AI 资本投入没有出现刹车迹象。
📊五一前北美四大云厂商财报全部发布，没有任何一家选择收缩 AI 相关投入。
⚡谷歌云业务订单积压达到 4600 亿美金，环比实现翻倍，是投入最为激进的厂商。
☁️AWS 订单积压超过 3000 亿美金，同时启动了自研 ASIC 芯片项目。
📈Meta 将 2026 年资本开支上限从 1350 亿美金上调至 1450 亿美金。
💻微软智能云业务增速略低于市场预期，但针对 AI 业务的发展指引保持乐观。
💰Anthropic 的年度经常性收入已达到 400 亿美金以上，规模超过 OpenAI。
✨AI 在医疗、编程等专业领域的商业价值开始正式兑现，这是今年与去年市场表现的本质区别。
🧪上游材料环节，磷化铟呈现紧缺态势。
🏆AXTI 是全球磷化铟衬底领域的龙头企业，给出了十分明确的业务指引。
📈AXTI 预计 2026 年磷化铟产能实现翻倍，2027 年在此基础上再次翻倍。
🔥未来几年磷化铟市场需求预计增长 4 至 6 倍。
🌏磷化铟业务中国区占比将从 30% 提升至 40% 以上。
🔐磷化铟出口需要申请许可证，但在中国境内发货不受相关限制。
✅如果出口管制政策进一步强化，将最利好中国光芯片公司，国内企业原材料获取更便利，技术也在持续追赶。
⚙️光芯片环节，EML 是整个产业链的核心瓶颈。
📊技术对比显示，EML 产品集成发光与调制解调功能，良率仅 20% 至 40%，技术壁垒极高，是当前最紧缺的光芯片品类。
💡CW 激光器仅具备发光功能，良率可达 70% 至 80%，产能扩张相对容易。
🏭国内多数光芯片厂商集中扩产 CW 激光器，真正具备 EML 扩产能力的企业数量极少。
📌EML 芯片的扩产能力是行业核心瓶颈，产业链利润持续向芯片端集中。
📦六家 EML 厂商的产能规划明确，源杰科技今年产能 8000 万支，明年将达到 1.5 亿支，为行业龙头。
🌟索尔思光电明年 EML 产能 1.5 至 2 亿颗，200G EML 产品已实现批量出货。
🚀长光华芯明年 EML 产能超 1 亿颗，产品已进入海外市场，8 英寸产线将于年底投产，为机构首推标的。
📊纳真科技今年 EML 产能 3000 万颗，明年将达到 7 至 8 千万颗。
🔧仕佳光子明年 EML 产能达到几千万颗规模。
📉永鼎股份明年 EML 产能为几千万颗，并非纯 EML 核心厂商，行业地位有所弱化。
🧩光模块环节，中际旭创为标配标的，追求赔率可关注汇绿生态与立讯精密。
🏅光模块龙头为中际旭创，是所有投资者都应配置的标配标的。
🌿二线弹性标的为汇绿生态，该企业通过收购武汉钧恒切入光模块赛道。
🌐汇绿生态已成功进入 Meta、甲骨文的供应链体系。
🚀汇绿生态是物料储备最充裕的二线光模块企业，今年业绩有望实现 8 倍以上增长。
🔌新进入者为立讯精密，已顺利进入谷歌、Meta 的产业链。
🏭立讯精密具备强大的大规模生产管理能力，谷歌协助其协调核心物料。
📱立讯精密 AI 主业覆盖光模块、VCSEL、液冷三大核心方向。
💎立讯精密当前市值被市场低估，未来有望跻身大型光通信企业行列。
💡新技术方向主要包括 OCF 光计算 fabric、DCI 数据中心互联以及光纤三大领域。
🔬OCF 光计算 fabric 领域的核心企业为通锦微、光迅科技。
🔗DCI 数据中心互联领域的核心企业为光迅科技。
📡光纤领域核心企业为亨通光电，其市值低于长飞，投资逻辑从周期股转变为成长股。
🎯会议推荐标的明确，光芯片领域首推长光华芯，同时关注源杰科技、索尔思光电。
📦光模块龙头标的为中际旭创。
🚀光模块弹性标的为汇绿生态。
🌟光模块新进入者标的为立讯精密。
🔍OCF、DCI 技术领域标的为通锦微、光迅科技。
📶光纤领域标的为亨通光电。
🧬核心逻辑链为 AI 落地推动算力需求爆发，进而带动光通信价值量提升，引发上游材料紧缺，利润向磷化铟与 EML 芯片集中，推动中国光芯片厂商份额提升与产品涨价，最终让长光华芯、源杰科技、索尔思光电等企业充分受益。