巴菲特和芒格谈投资中的风险到底是什么？股东提问：现代金融理论习惯用股价波动率来衡量风险，为什么你们并不认同这套标准？巴菲特：把波动率等同于风险，在我看来这个说法本身就很荒唐。学术界偏爱波动率指标，仅仅是因为数据方便统计、可以套进数学模型，并不代表它真正刻画了投资风险。我们对风险的定义很简单：风险是资本发生永久性亏损，或是一笔资金投入之后，长期只能拿到糟糕的回报。股价下跌并不等同于风险。如果你买入的是一家优质企业，哪怕股价短期腰斩，只要企业基本面没有发生改变，同时你不存在被迫卖出的压力，那么这种价格波动非但不是风险，反而会是低价加仓的机会。真正的风险来自这些地方：企业的竞争护城河消失、管理层出现道德问题、背负过高债务、产品被新技术迭代替代，或是自己看不懂业务逻辑，却选择重仓投入。这些才是值得警惕的风险，而只是股价的涨跌震荡不算。芒格：我完全认同这个观点。风险根植于生意本身，而不是股价的波动。商学院讲授的波动率理论，放到真实市场里常常会误导投资人。不少人学了这套框架，以为随便分散买入一堆自己看不懂的标的就是风控，实际上这么做反而放大了风险。免责声明：仅为投资理念整理分享，不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎。