2026中报，海康威视营收468.23亿，同比增长11.97%；归母净利润78.96亿，同比增长39.57%。

39.57%的净利增速，创近五年新高。而同行大华股份同期净利下滑3.74%，一正一负，差距拉到43个百分点。

这组数据放到更大的背景下看才真正扎眼。海康威视2020年被列入美国实体清单，芯片断供、海外市场围堵，当时市场一片哀嚎——安防龙头要被打残了。五年过去，被"打残"的海康交出了这样一份答卷：二季度单季净利51.15亿，同比暴增41.34%；扣非净利77.12亿，增长40.5%；毛利率维持在49.97%的高位。被制裁的第五年，不是越活越差，是越活越硬。

逆风翻盘的逻辑其实不复杂。第一，供应链去美化基本完成。海康的高端产品曾经依赖英伟达GPU和赛灵思FPGA，制裁倒逼自研替代，2025年推出数百款AI大模型产品，云、边、端全覆盖。海康观澜物联感知大模型已全面铺开，音频大模型让设备质检异常拦截率提升70%，X光大模型让安检违禁品漏报率降70%——这些不是PPT，是实打实落地的工程数据。第二，海外市场绕道走。2025年境外主业营收272.17亿，占公司收入29.42%，发展中国家保持高速增长，非经销收入占比超三成。美国堵了 front door，海康从侧门和窗户翻了出去。第三，创新业务长出第二曲线。海康机器人、萤石网络、海康微影、海康汽车电子——这些创新业务2025年营收254.46亿，占比27.51%，稳居细分赛道第一梯队。安防是基本盘，AIoT才是天花板。

还有一个容易被忽略的信号：海康2026年中期分红50.41亿，2025年全年分红超100亿，上市以来累计分红753.75亿。一家被制裁的科技企业，分红率74.25%，股息率3.7%——被卡脖子还这么舍得给股东掏钱，说明经营现金流是真金白银，不是纸面利润。近6年研发累计投入594.54亿，研发费用率持续10%以上。赚得到，分得出，还舍得砸研发，这是"逆风崛起"最硬的三个证据。

海康预计2026年营收将首破千亿。制裁五年，千亿在望。大华在收缩，海康在扩张，差距不是缩小了，是在加速拉大。逆风不怕，怕的是顺风太久而忘了怎么飞。