重点提示英伟达机架母线/液冷板间接供应商电工合金

核心逻辑： 小而美铜加工龙头，“量增扩产+结构升级+海外本地化”，英伟达液冷板/busbar间接供应商，受益AIDC数据中心+新型电网+电气化铁路三大需求高增。

强β：英伟达800V高压直流供电架构或成主流、高容量智算机柜提升用铜需求。9月4日，《促进数字化绿色化协同转型发展实施方案（2026-2030年）》提到，支持液冷散热、余热回收、低功耗芯片等技术创新和推广应用，探索算力设施800V高压直流供电架构，推动超百千瓦单机柜部署。英伟达 Rubin 新一代加速平台正式落地，传统 480V 交流供配电架构短板全面凸显，25H2英伟达联合谷歌等CSP厂商联合发布800V高压直流供电架构，供电线路从传统线束、PDU演进为标准化机架母线产品。传统机柜单柜铜用量约60kg（含损耗）、800V架构下高容量智算机柜单柜铜用量220kg（含损耗）。我们假设中美到2030年智算机柜渗透率30%，测算26-30年中美数据中心合计铜加工费约200亿元（不含原料）。

价升：机架母线（busbar）方案替换直流母线、单吨加工费显著抬升。传统直流母线加工费约5000元/吨，800V架构新方案下机架母线单吨加工费为1～1.5万元/吨，加工费抬升2-3倍。液冷板、其余零部件等Rubin铜部件持续放量，产品升级有望迅速带动公司利润率提升。半导体ATE设备、商航三元铜合金等高毛利产品持续放量，结构改善带动整体价升。

量增：扩产已成刚需、海内外产能逐步投运。25年铜母线产能共2.46万吨，铜母线/零部件产能利用率分别达99.9%/120.9%。厦门基地26.3月开工/27年投运，新增年产3.5万吨高性能铜及铜合金材料（其中铜母线3万吨，铜制零部件0.5万吨），完全达产后预计可实现年销售收入26.7亿元（含材）。墨西哥基地：25年6月成立全资孙公司墨西哥凤凰铜业，预计贡献约1万吨新产能，本地化可规避国际贸易壁垒，贴近北美AIDC需求，基地预计26内投产（租赁），境外毛利率28.2%远高于境内9.6%。

新型电网+轨交电气下游同样高景气/26H1业绩高增、铜排母线业务爆发26H1归母1.17亿元/高增42.55%，其中铜母线及零部件业务实现营收18.88亿元/翻倍增长100%/占比77%、成为增长核心引擎；细分看，AI数据中心算力材料板块26H1实现营收3.2亿元/增长163%，核心受国内新型电力系统建设提速、数据中心产业算力高景气、绿电行业持续升温等强需求驱动。

继续提示：请充分重视【电工合金】“六张网”主线、强预期差标的。小而美铜加工龙头，受益国内外800V高压智算中心、国内输配电网CAPEX提速，扩产进行时、业绩持续高增。科技+有色共振，当前仅68e市值，高胜率高赔率品种！