沃什杰克逊霍尔讲话：甩手掌柜、言行不一、和贝森特对立（六）

和贝森特的对立

沃什要的是长端自由定价

而贝森特部宣布扩大长债回购，同时把发行进一步前置到短端国库券，目标是压住长端

所以长端现在是两股力量在拔河：

一边是沃什主动放弃指引造成的期限溢价上升，一边是财政部+美联储联手缩减久期供给。

如果贝森特成功压住了长端，沃什的"外包紧缩"通道就断了。那时候要控通胀，他只剩下一个工具——真的加息。

背景更值得警惕：本财年前10个月，联邦政府净利息支出已达9630亿美元，约占财政支出15%；公众持有债务32.2万亿。

债务越往短端集中，对加息越敏感。财政部有极强的动机不让美联储加息。