沃什杰克逊霍尔讲话：甩手掌柜、言行不一、和贝森特对立（五）

3、资产负债表外包给财政部

克逊霍尔上，沃什主动揽下了一个很重的责任。

谈到通胀，他说："有一个信号谁都不会看错：65个月持续高企的通胀，责任完全在央行。而它本来就该在那里。"

一个上任100天的主席，把六年通胀的账认到自己机构头上。姿态很高。

但在另一件事上，他在做完全相反的动作。

2025年，还没被提名时，沃什就主张重写1951年的《财政部-美联储协定》。核心诉求是：美联储做重大资产负债表调整时，财政部长应该点头。

把两件事的成本放在一起看

单看每一句都自洽：通胀是货币现象，归美联储；久期管理是债务管理，归财政部。分工清楚。

但把代价放在一起看，画面就变了。

他揽下的通胀责任，几乎是免费的。那65个月主要发生在鲍威尔任内。认账的姿态很漂亮，实际成本接近于零——反过来还给了他一个改革的授权。

他分出去的资产负债表责任，非常昂贵。联储6.76万亿资产负债表要往下缩，是他整个议程里最难、最容易砸到市场的一件事。而现在，有人陪他一起担。

他揽的是便宜的、追溯性的责任；他分的是昂贵的、前瞻性的责任。

沃什在演讲里还说过："我们可以为兑现使命而被问责——那是我们可信度的唯一真实检验。"

这句话本身无可指摘。但放在上面的背景下读，它有第二层意思：

被问责的范围，正在由他自己重新定义。