郑州大佬气不过，让华泰证券付出千万级代价

还记得曾经一度爆火，但在2024年大量“爆仓”的雪球产品吗？

2024年1月，一则“汤总200万本金和票息全无”的截图，和“某女明星雪球爆仓去券商公司维权”的谣言，让这个曾经爆火一时却大规模暴雷的产品，站上舆论的风口浪尖。

最近，一起上市公司老板买“雪球产品”，结果亏损1434万的“维权案”，宣判了！

近日，上海金融法院对一起券商联合私募机构向自然人违规销售雪球产品纠纷案作出终审判决：某证券公司与某投资公司承担连带赔偿责任，赔偿约1004万元。

据中国裁判文书网公布的判决书显示，该证券公司地址在江苏南京建邺区，法定代表人名为王某甲。毫无疑问对应的就是券商“老三”华泰证券，和其董事长王会清。今年1月23日，王会清才刚当上新一届董事长，才不到半年，公司就迎来一张千万判决书。

而原告费某，竟然是一家上市科技公司的老板，持股比例约为35%。再加上判决透露的“去郑州拜访”信息可以推测出，该公司就是位于郑州的新天科技，其实控人费战波持股35.86%。

华泰“恳请董事长给一次机会”，

结果上市公司老板巨亏1434万

雪球产品全称是“雪球型自动敲入敲出式券商收益凭证”，是场外期权模型的一种。购买雪球产品，本质就是卖出一个具有敲入和敲出条款的场外看跌期权。产品会挂钩一个标的，并且给标的设置上下两条障碍线，只要标的资产价格突破上限或在上下限之间浮动，投资者都可以获得对应票息，但如果标的资产价格向下跌破下限，就有可能发生亏损。

雪球产品自2018年引入国内，2021年开始成为市场一度卖到推销的明星产品。大多是由大型券商发行，中信证券、华泰证券、国泰君安、中金公司、招商证券等5大头部券商，更是占据八成以上的市场交易。

券商“老三”华泰证券，赫然在列。

判决书披露，华泰证券员工张某最开始向费某推介产品的时候，就是2022年9月，正值雪球产品在市场上爆火的时候。《财经》曾报道，2022年是雪球规模上升最快的一年，可能有2000多亿元。

当时该员工推介时还“拉踩同行”，强调华泰券商与中信建投证券、广发证券相比，“成本和报价是最好的”，并催费某“赶紧办理手续”。

不过费某最初并不感冒，还直言“不准备在你那里做，你对这个业务不熟悉。”但张某却坚持不懈，还回应“恳请董事长，再给我们一次机会。”

之后的10月，张某再次约访，被费某拒绝。次年3月，张某对费某表示可以带他“走遍上海最牛的管理人”，还从总部请来一位团队负责人拟专程飞到郑州拜访。在张某锲而不舍的连续攻势下，费某终于松口同意见面。

但谁都没想到，锲而不舍拿下的大客户，如今却成了扎向华泰证券的一把刀。

2023年4月至2024年8月，费某合计购买了23份雪球产品，华泰证券与北京富纳为此分别签订了“场外期权合约补充交易确认书（境内权益类雪球）”。费某合计转入保证金约6685万元，最终收回约5250万元，亏损超过1434万元。

2025年，费某以侵权责任纠纷为由，将华泰证券和北京富纳告上法庭。

案件一审判决认定，证券公司存在不当推介并与不符合投资资格的费某开展雪球产品交易、协助费某搭建资金通道、未能有效监测参与产品购买场外期权的占比情况等过错，未尽适当性义务，对费某损失应承担主要责任，一审法院酌定其承担的比例为70%。投资公司作为按照证券公司和费某指示操作的通道方，其行为与证券公司存在一定共同性，应承担连带责任。

也就是说，华泰证券一家就要赔偿1003.8万。

而原告费某在明知自身不符合相关准入条件，仍然参与交易，自行承担30%的责任。

员工违规推荐雪球产品

华泰证券、富纳连代赔偿1004万

都说投资有风险，为啥法院会判华泰证券承担投资者绝大部分损失？关键就是在于其违规了。

《证券公司场外期权业务管理办法》明确规定，雪球等场外期权对手方须为专业机构投资者，自然人被排除。所以，个人投资者多是通过认购私募基金产品的方式间接参与雪球产品。

据判决书披露，张某在与费某线下见面后不久，费某的受委托人徐某甲就在张某的指导下，完成费某名下某投资公司XX号基金的网上签约。

虽然判决书并未披露双方线下见面的谈话内容，但披露出来的内容显示，这明显是个违规操作。

判决书披露的微信聊天内容和其他证据显示，张某主动协助费某搭建资金通道，5000万过桥资金利息为4.5万。而与华泰证券签订衍生品交易协议的XX基金，资金也全都来自费某。而张某也明确告知费某，个人操作产品户，监管要处罚的。国内个人不能做雪球。所以名字得规避监管。

此外，张某还给客户提供测试答案，规避准入。而后续的操作交易的指令也都是费某本人或其指示人员通过微信群向证券公司下达。

这一点在2024年11月，江苏证监局对此向华泰证券出具监管警示函中也明确提到，与非专业机构者开展场外期权交易，且未能有效检测参与产品购买场外期权的占比情况。还存在员工向客户提供测试答案、替客户办理证券交易、协助非专业机构投资者开展场外期权交易等未规范展业等情形。

也就是说，华泰证券不仅未尽适当性义务，反而主动持续推介、设计富纳基金作“通道”“壳基金”、协助安排过桥资金以规避准入，明知名义对手是基金、实际对手是费某个人且主导全程，并未有效监测产品超比例购买场外期权。

而富纳作为管理人未独立决策风控，基金完全沦为费某交易的“通道/壳基金”，且违规提供过桥资金，背离信义义务，存在重大过错。

但华泰证券不服一审判决，提起上述。他们的理由也很充分。

华泰证券认为，推介行为是对费某控制的公司而非费某个人，并且公司也不是主动推介方；

北京富纳认为，亏损是市场波动、以及费某个人决策导致的，搭建通道是中性业务操作，无须对费某投资损失承担连代责任。

终审法院认定，费某之前并没有操作雪球产品，并且明确拒绝过张某，华泰证券和北京富纳作为专业机构，明知费某作为个人投资者不具备参与场外期权交易资格，仍相互配合共同违反金融监管强制性规定，破坏金融市场秩序，更直接导致费某在未能充分知悉且无法承受极高风险的情况下投入资金，其违规操作与费某的投资损失之间存在直接因果关系，应承担连带赔偿责任。

最终，上海金融法院做出终审判决：驳回上诉，维持原判。

券商“老三”水逆：

股价变脸，业绩也开始掉队了？

对华泰证券来说，这并不是今年最大的危机。

今年以来，华泰证券股价表现突然“大变脸”。

过往股价涨幅一直在行业排名前10稳居头部。据此前中国上市公司协会发布的《2025年A股上市公司市值表现报告》中，华泰证券还是A股市值增长最突出的三家券商之一。

但2026年以来，其股价大幅下跌，开年甚至出现12连阴，涨幅一度在42家上市券商中垫底，被股民吐槽“行业倒数第一”。