煤价回暖扭亏增收！华银电力加速新能源转型，依托大股东突围高负债困局

核心要点

1. 业绩现状：2025年实现扭亏，2026年一季度净利润同比大增82.93%；二股东年内二度减持、单次顶格减持1%，市场分歧显现。
2. 传统火电痛点：湖南缺煤外购拉高运费，机组老旧煤耗高于行业，超99%营收绑定国网湖南，上网电价上浮空间有限，成本转嫁困难；一季度资产负债率92.6%，历史累计亏损超25亿。
3. 转型布局落地：总装机853.49万千瓦，清洁能源（风光水）占比31.81%，手握湖南大型娄底百万光伏基地；在建30余个新能源项目，同步推进核电前期筹备，2025年资本开支创历史新高。
4. 资金支撑优势：背靠大唐集团获取低成本融资，集团专项授信降息帮扶，定增15亿落地用于风电建设与补流，优化负债结构。
5. 不确定性：高负债持续压制盈利，新能源项目大额投建持续抬升融资需求，煤价波动仍会扰动火电盈利。

受益相关企业

华银电力
湖南本土火电平台，风光装机稳步扩容，核电前瞻布局，煤价平稳+新能源投产驱动业绩改善。

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