近期国内工业气体、稀有特种气体全线进入涨价通道，大宗空分气稳步抬升，氖、氦、氪、氙四大稀有气体走出史诗级涨价行情，本轮涨价绝非短期炒作，是全球供给硬收缩、国内制造业+半导体+航天刚需爆发双向共振催生的中长期行情，杭氧股份、九丰能源作为国内两大细分龙头，全产业链卡位核心赛道，深度受益本轮价格上行红利。
一、大宗基础气（氧、氮、氩）：成本抬升+供需收紧，价格稳步上行
氧气、氮气、液态氩依托空分装置产出，是钢铁、化工、光伏制造刚需原料。本轮涨价首要推手是生产成本上涨，空分生产耗电占总成本超65%，工业用电、煤炭价格高位运行，持续抬高制气成本；其次国内多地空分装置集中年度检修，阶段性商品气源缩减，叠加化工复产、光伏锂电配套用气稳步放量，下游刚需托底需求。同时行业洗牌加速，中小低效气体厂商逐步出清，头部供气企业告别无序低价竞争，行业定价权持续提升。
行情预判：全年维持稳步慢涨节奏，年均涨幅5%-12%，三季度冶金、化工集中投产迎来传统旺季，液氩价格弹性最大，单月冲高15%-20%是大概率事件，很难出现短期暴涨，但价格中枢将逐年上移。
杭氧股份深度受益：作为国内空分绝对龙头，全国布局60余家气体子公司，整体制氧总产能突破350万Nm³/h，2025年气体业务营收92.07亿元，占公司总营收超61%，液态气体全年销量360万吨，同比大增27.66%，依靠BOO现场供气长协锁定下游大客户，管道气稳收基础收益，液态气直接享受市价上涨红利 。
二、四大稀有气体（氖、氦、氪、氙）：地缘断供锁死货源，开启数年超级涨价周期
四类稀有气体为空分副产资源，是半导体光刻、芯片刻蚀、核磁医疗、商业航天不可替代原料，也是本轮涨价主线品种，供给端遭遇双重地缘暴击，短缺格局至少延续至2027年。
1、氦气：我国氦气对外依存度超84%，54.6%进口源自卡塔尔、44%来自俄罗斯，卡塔尔主力氦气设施损毁，设备修复需要3-5年，俄罗斯直接将氦气出口管制延期至2027年末，两大核心气源近乎断供，国内本土自给率不足7%，全行业库存仅够2-4周转机；需求端半导体扩产、核磁共振设备放量、商业航天爆发持续消耗货源，近段时间国产高纯氦现货最高涨幅突破490%。后市预判2026年5-8月氦气再度冲高40%-60%，2027年管制到期前持续高位运行。
2、氖气：乌克兰曾坐拥全球50%高纯光刻氖产能，地缘冲突后产能长期停滞，伊朗高纯氖出海受阻，而AI芯片、DUV光刻机国产化提速拉动高纯氖刚需，海外6N光刻级氖价格较去年暴涨20倍以上，国内高纯氖跟随联动涨价，半导体备货旺季还能再涨30%-50%。
3、氪气、氙气：原料依附空分副产，全球空分开工下滑导致原料变少，先进制程刻蚀、航天试验需求逐年攀升，货源逐年收缩，年内阶段性涨幅可达20%-30%，稀缺属性支撑价格易涨难跌。
两大龙头产能兑现涨价收益：
九丰能源凭借LNG尾气BOG提氦独有国产路线，摆脱海外气源束缚，内蒙50万方+四川泸州100万方精氦产能落地，全年氦气总产能150万方，2026年一季度氦气销量同比暴涨61%，产品批量切入半导体、航天供应链，海南基地已连续多次为商业火箭供应氦气、液氧、液氮等特种燃气，稀缺国产氦产能直接吃满涨价红利 ；
杭氧股份同步布局高纯稀有气体提纯，2025年氦气销量同比暴涨150%，高端5N、6N电子级氦气占比过半，氖氪氙全品类量产落地，高附加值特气逐步从边角业务升级为核心利润增长点。
三、医用氧、食品CO₂、工业氢气、电子混合气：成本传导叠加需求扩容，价格重心逐年抬升
医用氧气受原料药生产、医疗机构常态化备货拉动刚需稳定，环保趋严关停大量小型作坊式制氧厂；食品级二氧化碳依托煤化工副产，上游装置减产带来气源收缩，冷链保鲜、食品发泡需求稳步回暖；工业氢受制于化石原料油价波动、绿氢投产成本偏高，新能源汽车、化工加氢需求持续扩容；各类电子混合气跟随上游稀有气、高纯氮氧涨价传导成本，晶圆国产替代持续打开增量市场。
行情预判全品类年均涨价8%-18%，电子配套混合气紧跟稀有气体行情走强，医用氧、食品CO₂呈现季节性波段上涨，无极端暴涨，但长期震荡上行趋势明确。
杭氧全品类覆盖：公司产品囊括200余种细分气体，医用氧、食品二氧化碳、各类定制化电子混合气全覆盖，产品矩阵完整，全赛道分享细分气体涨价红利；九丰能源延伸布局工业液氢、高纯甲烷，绑定航天燃料赛道，受益氢能产业扩张带来的用气增量。
四、后市总结与投资逻辑
整体行业格局：大宗氧氮氩稳价慢涨、氖氦氪氙进入2026-2027年长周期主升浪、细分特气跟随成本稳步抬升。
杭氧股份依托空分设备+气体运营全产业链优势，既能自产原料气又能量产高端特气，产能落地速度领跑全行业；九丰能源手握国内稀缺LNG提氦自主产能，绑定航天+半导体双高景气下游，两家企业是本轮气体涨价周期最核心受益标的，随着价格持续走高，业绩将逐季度落地兑现。
责编：杨强程
排版：刘晓宇
校对：冉海青