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科技股暴跌，但市场总的融资余额还是增加的，说明散户还在加仓，但龙虎榜科技明星股机构抱团撤退。说明这轮不计代价的一键清仓，是机构之间资金的恶性循环，卡着各自风控、回撤和赎回的互爆。基本确定了。

这个恶性循环本身其实是跌出来的。某一些资金的卖出，在成交量低迷的时候，造成连锁反应的恶性循环。卖出造成杀跌，杀跌导致有些机构触发止盈，有些机构绝 对收益的结构也跟着被动卖出。当然这里面还有量化的调仓，机构资金的相互踩踏。

这两天典型的有些重仓科技的基金不计成本卖出，如果这些基金再遇到赎回，跌停卖不出去只能卖没跌停的。这里面量化砸盘也好，其他触发风控机制也好，包括一些FOF到年底也开始跌的对科技风格的基金经理赎回。有些没有必要砸盘的基金，被动跟着触发卖出机制卖出，持续下杀已和基本面无关。

从融资余额和外围股市来看，和7月份完全不一样。融资盘互爆的风险不大，也不是7月份外围股市杀跌造成的连锁反应。就是纯纯的内部机构之间的互爆，险资、社保、公募、私募、FOF、量化等。

每一次这种恶性循环，都需要靠GJD的买入来打破。涨出来的风险跌一波，估值消化一下就结束了。但是跌出来的风险会触发连锁反应的恶性循环，没有一个强有力向上的力量，没有办法打破这种恶性循环。

只是历史上这种机构重仓互爆的次数不够多，散户杠杆爆仓GJD救市力度很强，15年那波行情他们有经验。机构互爆的这种恶性循环的相互影响关系，又是新的点。资金量规模到底有多大，比较难判断。