创新药细分赛道盘点：

1. 肿瘤免疫（IO）升级线

PD-1/PD-L1 已过红海期，当前看点在双抗、三抗、ADC 联合 IO、γδ-T/NKT 等新免疫细胞疗法，逻辑从“单药广谱”转向“联合序贯+耐药后线”。

2. ADC（抗体偶联药物）

核心看毒素链接子稳定性、旁观者效应、定点偶联工艺与差异化靶点（非仅 HER2/TROP2 内卷）。平台授权（BD）价值＞单品种销售预期。

3. 双抗 / 多抗 / 融合蛋白

侧重 TCE（T 细胞衔接器）、双免疫检查点阻断、肿瘤微环境重塑。自免与肿瘤复用同一平台是估值加分项。

4. 自免（自身免疫）大品种线

IL-17、IL-23、JAK、TYK2、OX40、TL1A 等靶点推进中重度银屑病、IBD、SLE、特应性皮炎。海外定价高、国内渗透率仍低，属长坡厚雪型。

5. 代谢（GLP-1 及多靶点）

减重/降糖/NASH/OSA 外延扩张。单靶点已卷，看口服、双靶点（GLP-1/GIP、GLP-1/GCG）、三靶点、长效化与产能壁垒。

6. 核酸药（siRNA / ASO / mRNA 治疗）

降脂、补体、转甲状腺素、罕见病为主；mRNA 由疫苗转向肿瘤治疗/自免重置。递送（GalNAc、LNP）是核心资产。

7. 细胞基因治疗（CGT）

CAR-T 血液瘤内卷，实体瘤、通用型（UCAR-T）、体内 CAR-T、AAV 罕见病是突破方向。痛点在生产成本与持久性。

8. 小核酸以外的新 modality

蛋白降解（PROTAC、分子胶）、核药（RDC）、外泌体、AI 设计蛋白。平台弹性大但临床转化率待验证。

总结：ADC、双抗、自免、代谢是近期 BD 与临床数据密度最高四条；核酸、CGT、核药、降解剂是中远期弯道位。看赛道别只看靶点名字，要看“靶点差异化+适应症选择+工艺/递送壁垒+海外授权能力”四件事同时成立。注：以上资料均来自网络公开，不作为任何其他参考