和国内同行比，ds arr5e美元，一级给了5000we人民币（750e美元）的估值，等上了科创板按牛市估值正常来说干到1.5we人民币问题不大，激进一点2we人民币都很有可能。kimi某逆天创投拿几个小时的数据来算arr[笑哭R][笑哭R]实际数据按照之前看到的专家交流的智谱arr约等于ds+kimi之和两倍的口径来看估计5e美元左右，一级估值也给了500e美元，上市后能给多少还没法算数。智谱3月arr2.5e美元，七月10e，八月16e，月化增速45%，七月到八月的月度增速60%。年底叠加融资后的算力落地释放以及10月开始计入的海外csp分成，保守按照月化35%增速算，（个人认为这个增速已经非常保守没有计入后续模型大超预期，glm6很可能大超预期）arr可以超过50e美元，远超管理层指引。管理层指引非常保守算法就是线性外推市场上都按这个数字去算个人感觉无法理解不符合逻辑。即使按照管理层指引的30e美元，也是远超kimi和ds，不太理解为什么其一级市场的估值比二级市场的智谱还高[汗颜R][汗颜R]
和国外比，anthropic目前估值2we美元，对标spcx的情况上市后涨到3we是保守预测，乐观一点可以看到4we美元，而现在a的arr增速已经大幅放缓，按照年底1000e美元来算大概是30-40xarr的估值。相比之下智谱如果年底arr干到50e的话arr不到10x，更何况智谱处于早期高增速的阶段应享有估值溢价，更别说国内给科技股的估值极其宽容寒武纪这种公司巅峰都能给到万亿，现在也还有7000e，智谱的估值和a相比估值倍数相差了3-4倍
个人来看智谱按照年底50e arr来算，对标a给40倍合理市值应该是2000e美元左右，如果叠加成长性溢价和ds及kimi完全疯狂的市梦率给的话，ds年底我看有预测能到10e，乐观一点给15e，对标1.5we人民币2150e美元的估值arr倍数为143倍。kimi年底乐观给到10e上市后按上涨50%算750e美元，arr倍数75倍（kimi上市后情况还算不太清楚我这里纯假设）智谱如果给到70x估值可以到3500e美元，和目前市场交易的预期完全无法匹配，这么一算目前智谱的估值完全无法理解
当然大模型还处于非常早期风险极大本人即使认为智谱严重低估也不会上仓位去买，以上只是最近研究的一点思考想交流一下市场究竟price in了什么利空使得智谱的估值相较之下如此扭曲🫪