【中金科技硬件-海外】Meta Muse催化近期交流反馈

[太阳]上周受益于Meta Muse在北美的产品力超预期的反馈，即使宏观仍承压，核心硬件板块表现亮眼，主要为
【CPU】INTC+13%/AMD+13%/ARM+13%/QCOM+14%
【互联】CRDO+20%/ALAB+20%/MXL+16%
【存储】MU+7%/SK海力士+2%/SNDK持平/STX+7%/WDC+4%

整体来说，北美对于Muse的热度显著高于亚洲【更为谨慎，仓位仍较低】

[太阳]CPU
Muse（成熟的toC产品，相较于年初的openclaw架构）的落地强化了此前Agent拉动CPU需求的叙事，利好沙箱（和用户数挂钩）+编排需求（单次行程比价可触发多达100+次搜索）。
供应链：基于Intel 18A扩产相对有限，台积电27年产能紧张，CPU需求上修有望带动Intel和AMD今明年服务器CPU进一步价格上涨。
推荐【INTC（一致且拥挤）、ARM（高beta）】
建议关注【AMD（增量来源于CPU涨价预期+28年可见度提升）】【QCOM（分歧大、关注数据中心收入28年的可见度）】

[太阳]存储
存储板块基本面来看推荐排序：【DRAM=HDD（拥挤）>NAND（有分歧）】
DRAM直接受益于CPU需求的增长带来的硬性标配，NAND短期弹性较小，但随用户使用时长而显著增加，强化存储AI需求信心。
DRAM27年供需缺口进一步扩大，建议关注后续长协进展披露的利润分配情况。
NAND27年供需缺口预计至少维持，在中国厂商短期无法出海下，类以销定产新模式锁定稳定利润增长，建议关注27年价格拐点，目前市场预期为27年中或达价格高点。

[太阳]互联
推荐【Credo】建议关注ALAB、高通
【Credo】二季度业绩miss后估值低位、DSP稀缺四供+ZF光模块、NPO等光业务放量
【ALAB】凭借Scorpio switch和hyperscaler大客户深度绑定，PCIe至UALink、NVLink Fusion线路明确，AMD新客确定性高。对应XPU价值量显著提升。

其他关注度较高板块：
[玫瑰]电源管理芯片：Vicor+27%（VPD客户进展）、MPWR+12%
[玫瑰]硅电容：AP memory（6531 TT）、三星电机（009159 KS）
[玫瑰]预期差：GlobalFoundries（AI数据中心电源（GaN/MPWR）+ 光（硅光/Marvell）+ RF特色工艺平台）

后续建议关注：
MU财报（9/30美东盘后）
Muse：零售商等Agent合作商的态度、首批用户留存情况、安全隐私等
其他宏观因素