任泽平算了一笔账，人民币这波升值没那么简单

三年前有人说人民币能升到6.5，没人信。

任泽平最近在研报里点破一个信号：2026年9月18日，在岸、离岸人民币双双升破6.70，创2023年2月以来新高，年内累计升值约4%。

关键是背景。9月17日美联储刚加息25个基点，美元指数重回100上方，欧元日元全线走弱。人民币没跟贬，反而逆势破了6.70。任泽平指出，利差倒挂已不是当前汇率定价的主要矛盾。

这账怎么算的？

底牌是实打实的贸易顺差。任泽平引用海关数据：前8个月货物贸易顺差约5.56万亿元。8月银行结售汇顺差485亿美元，企业刚性结汇形成真实人民币买盘。央行中间价连续调升，逆周期因子引导的是“温和、有序”升值。

升值利空出口？任泽平认为冲击有限。对美出口份额已从2018年的20.7%降至9%；上半年企业外汇衍生品签约近1.4万亿美元；真正顶在前面的是高端制造——8月集成电路出口首次站上400亿美元，同比增129.8%。

但任泽平真正想说的，是资产端。

外资持有境内股票从2024年8月的2.48万亿增至今年6月的4.7万亿，接近翻倍。人民币走强修复全球资金对中国资产的信心，外资增配又反过来托举汇率。过去几年汇率贬值压力一直是货币宽松的紧箍咒，升值把这道约束解开了。

不过别高兴太早。

任泽平提醒，美国财长贝森特公开表示“世界无法容忍中国1.2万亿美元顺差”。他援引历史教训：1985年广场协议后日元三年升值超一倍，日本以持续宽松对冲出口下滑，最终陷入“失去的三十年”。但中国拥有完整主权和独立货币体系，不会因外部压力让渡汇率自主权。

任泽平的核心判断就一句：大国货币，以我为主。外部风浪再大，人民币的方向盘在自己手里。

汇率博弈才刚开始，这道理，现在看懂还来得及。

免责声明： 本文仅为对任泽平公开研究观点的学习笔记梳理，不构成任何投资建议，不具备任何投资参考价值。数据与观点来自任泽平团队文章及国家外汇管理局、海关总署等公开渠道。

人民币汇率 去美元化 资产重估