2019年底疫情引发市场恐慌，紫金矿业最低仍维持2PB；
2022年美联储激进加息累计525个基点，紫金底部也有2.6PB。
按2026年年报测算，公司每股净资产预计在10元附近。对应2PB估值是20元，2.6PB对应26元。
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复盘2008-2020年金铜长达十年熊市（金价横盘震荡阶段），紫金的估值底线就是2PB。这是市场给金铜矿产企业，在熊市环境下盈利水平的底部定价。而到了2020年后，金铜转入牛市周期，估值底线抬升至3PB。也就是说，只要市场没有确认金铜产业全面转入熊市，紫金PB很难回落至2倍，跌到3倍就已经是偏极限位置。

那么，直接拍20元的目标价，本质等同于预判会重演疫情级别的金融危机。看空到15元就更加脱离历史区间；还有观点直接看到10元，等于预判破净。回顾上市二十多年，紫金PB跌到2附近都属于难得的历史性暴富机会。但是绝大多数人在股市最终亏损，很大一个原因，就是没办法沉下心，以静制动，尊重资产长期估值的历史规律。