本周盘面回顾

本周A股仅4个交易日，行情大幅震荡。周一上涨，周二冲高回落，周三、周四连续调整；周四低开下探，指数失守3900点。盘面特征：长线资金托底（银行等大金融反复走强），短线资金观望不敢跟进，指数逐级走弱。两市成交1.65万亿，较前一日减少1116亿，缩量下跌，代表短线资金观望，并非集体恐慌出逃。

外围核心利空：美债利率破5%

美国5年期国债拍卖中标利率5.033%，2007年后首次突破5%。美国PMI数据超预期，经济偏热，市场强化10月加息预期。

• 美国30年期房贷利率升至7.12%，接近2008年金融危机前水平。

• 高利率压低企业回报，拖累AI基建、美国地产预期，出现股市、债市、大宗商品三杀，负面情绪传导至A股、港股。

内外流动性形成反差

海外：无风险收益率上行，压制权益资产估值。国内：国内10年期国债收益率下行，处于低位，有利于A股风险溢价，增强长线资金配置意愿。叠加稳增长预期、地产风险逐步出清，利好银行板块资产负债表修复，大金融成为市场重要托盘力量。简单总结：A股本身流动性环境不差，下跌主要是海外外部扰动。后市预判：有望探底回稳，先抑后扬

A股下方支撑逐步增强，不用过度悲观。行情能否企稳，重点观察三点：

1. 美债收益率能否止稳；

2. A股成交量能否重新放大；

3. 银行、券商等大金融板块能否持续托底。若海外市场继续走弱，A股行情仍会有反复。

重点关注赛道

1. 大金融（银行、保险、券商）：银行低估值高股息，受益地产风险出清；券商是市场情绪弹性标的。

2. 高股息、中特估：低利率环境下，股息配置价值突出，作为市场压舱石。

3. 稳增长产业链：优质地产龙头、建材、家电，板块分化明显，优先关注龙头。

4. 超跌科技成长（AI算力、半导体）：短期受海外高利率压制，等待海外流动性缓和后存在超跌反弹机会，切忌追高。

小结

不要被单日大跌过度恐慌，也不要上涨就盲目乐观。重点紧盯大金融、高股息板块与成交量，等待海外流动性压力缓解，大盘有望探底企稳。