万科把债展完了，票反而不能买了，万科A最近四个交易日拉出三个涨停，从3块附近一口气干到4.19块，五天涨幅超过38%。但基本面上上半年营收701个亿、净亏是149个亿，它这波涨的到底是什么啊？

万科这波行情的起点在2.88块附近，那是52周最低点。9月18日第一个涨停，成交放出441万手，9月23日反包涨停，成交额逼近20亿。技术上，9月18日出现了一阳穿5线并伴随MACD零轴以下金叉，9月22日双线上穿零轴，短期动能确实强。

但还是得泼盆冷水：万科250日均线在4.57块，当前价格还距离年线仍有大概9%的空间哦，而3.9块附近已经出现过明显的放量压力。短线看，万科A在4.19块涨停价上方就是前期密集套牢区了，站稳3.9块是关键，否则很可能会出现冲高回落。

万科把债展完了，股票反而不能买了，这句话虽然扎心，但逻辑是成立的，展期不等于偿债。万科上半年经营现金流净额确实转正了，约有5个亿，但同期有息负债3512个亿，净负债率从年底的123%飙升到135%。更麻烦的是，这5个亿现金流的转正主要靠支出端节衣缩食，工程款、税费付现大幅收缩，费用支出连续8个季度下降，而收入端销售回款还在萎缩。换句话说这不是造血能力恢复，是流血速度稍微缓慢了一点。

26年6到12月，万科到期公开债还有101.2个亿，展期买来的就是一年时间，一年后问题还是一个不少。你看碧桂园，碧桂园完成境内外债务重组后，25年预期净利润扭亏至10-22个亿，价格在业绩预告后集体上涨，市场给了正向反馈。为什么碧桂园就行啊？因为它同时完成了大规模债务削减，存量有息负债直接压降，负债表得到实质性修复。

再看旭辉，境内外削债约430个亿，有息负债从842亿降到500个亿左右，化债力度够大了啊，但债务重组生效后，价格反而暴跌45%，债转股带来的巨量新股抛压迫使市值被压到不足20亿港元。同样是化债，碧桂园干的是削债+减负，旭辉是削债+增股。

万科目前走的是第三条路——展期，既没有大规模削债，也没有债转股，就是把到期日往后推。这条路能不能走通，还取决于一个变量，就是27年的销售能不能起来啊。但27年的销售好不好，可是取决于26年的房价稳不稳啊，而房价稳不稳，坦白说，谁也不知道......

短期看万科A这波涨停是有资金博弈成分的，深铁集团今年以来累计向万科提供约45.2个亿的股东借款，监管部门也在窗口指导银行对万科逾期贷款暂不计入不良，消息面确实在托底。但机构评级并不乐观，高盛9月刚把万科A目标价下调到3.9块，维持着沽售的评级。

万科A上方第一压力位在4.19块，第二压力位在4.57块 ，突破需要持续放量配合，下方第一支撑3.6到3.7块，这是9月18日涨停前的平台区。如果跌破3.5块，意味着这波情绪修复行情基本结束了。说到底，展期是把违约日期从26年改到27年，今天很多人可能因为化债成功买入万科，本质上其实是在赌27年的房地产销售回暖。