金螳螂创始人朱兴良，靠精装做成行业龙头，被恒大拖欠77.3亿工程款，巨亏近50亿之后，金螳螂依旧稳稳保住5万名员工的饭碗。

很多人看完会觉得不可思议，答案其实很简单：这家公司，始终坚持低负债运营，几乎没有沉重外债。

很多人或许并不熟悉金螳螂。它是国内建筑装饰行业的龙头企业，1993年在苏州创立，2006年成功登陆深交所，成为国内装饰行业第一家上市公司。鸟巢、国家大剧院、北京大兴机场、中国尊等一众国家级地标建筑，它们的室内精装工程，都出自金螳螂之手。除大型公共建筑之外，住宅精装修也是它的核心业务，国内头部房企的楼盘精装项目，长期都能看到金螳螂的身影。

金螳螂的创始人朱兴良，从基层施工起步，在苏州创办这家装饰企业，一步步把小施工队做成常年稳居全国装饰行业百强第一名的巨头。巅峰时期，朱兴良还凭借公司市值，拿下江苏首富。

金螳螂和恒大的合作，最早可以追溯到2008年。2010年双方正式签订深度战略合作协议，约定每年保底30亿元的装修订单，后续合作规模逐年上涨。地产行业黄金十年，恒大规模快速扩张，全国各地大量新建楼盘，不少住宅精装项目交由金螳螂落地。到2020年，恒大一家客户贡献的营收，占到金螳螂全年总营收的两成以上，恒大也常年稳居金螳螂第一大客户。

靠着和恒大等房企深度绑定，金螳螂营收规模一路走高。但朱兴良做了一个在当年地产圈看来很“保守”的选择：同行装修公司、房企都在疯狂加杠杆，借钱拿项目、扩张规模，他却始终严控公司负债，坚持低有息负债运营，不盲目借钱扩张。

时间来到2021年，恒大债务危机全面爆发。金螳螂被恒大拖欠的工程款、商业承兑汇票合计高达77.3亿元。当年，金螳螂针对这笔巨额应收款一次性计提超过60亿元资产减值，公司录得近49.5亿元的巨额亏损，也是企业上市以来第一次年度亏损。资本市场反应剧烈，公司股价从高点13元，一路下跌最低至2.7元。

换做大多数高负债企业，几十亿坏账叠加银行利息压力，资金链很容易直接断裂，裁员、欠薪、项目停工接踵而至。可金螳螂扛住了这场毁灭性冲击，核心原因就是极低的有息负债。

早在恒大风险苗头显现时，管理层就果断调整业务策略，主动收缩和碧桂园、融创这类高杠杆房企的合作，提前减少地产客户业务占比，躲开后续一连串房企暴雷带来的连环坏账。

2025年半年报数据显示，金螳螂账面货币资金约50.05亿元，公司全部有息负债仅6.55亿元，净现金头寸约43亿。手里握着充足现金，债务压力微乎其微，即便遭遇几十亿坏账冲击，企业依旧可以正常支付员工薪酬、维持项目运转，5万员工的工作岗位没有出现大规模裁员。

反观同样深度绑定恒大的广田集团，公开财报披露恒大应收债权58.64亿元，市场上流传版本称欠款高达88亿。广田长期维持高负债运营，房企暴雷之后资金链迅速崩盘，资产负债率一度飙升至97%，五年累计亏损超过97亿，公司陷入债务逾期、账户冻结，进入司法重整的泥潭，经营至今难以恢复。

这两家企业截然不同的结局，对普通人也有很强的参考意义。我们找工作，最怕老板盲目扩张、到处担保借钱，一旦行业下行，公司资金链断裂，最后员工工资、社保都无法按时发放。朱兴良这种经营者，在行业风口期不飘、不赌，坚持保留充足现金储备，不盲目加杠杆，就好比身边那个不跟风贷款、手里始终留足存款的人，风浪来临时，才有足够抗风险的底气。

地产黄金时代，无数企业被高速增长的红利裹挟，习惯依靠杠杆放大收益。可周期总会反转，潮水退去之后，真正能活下去的企业，往往不是扩张最快的那一个，而是懂得控制欲望、守住现金流底线的那一个。