爱奇艺这是要凉透了，从46跌到1块，纯纯自己作的

2018年，爱奇艺头顶“中国版奈飞”的光环登陆纳斯达克，股价一度冲高至46美元，巅峰市值破310亿美元。2026年9月，股价跌破1美元红线，累计跌幅超98%，市值蒸发超300亿美元，折合人民币超2000亿元。

八年时间，从万众期待到无人问津。很多股民还在问到底发生了什么。答案就一个字——作。

爱奇艺的钱都烧在哪了。内容成本常年占总营收50%以上，2025年全年内容成本154.5亿元，占总营收56.6%。2026年第一季度内容成本37.4亿元，同比仅微降1%。一部S+级剧集制作成本动辄数亿元，即便成为爆款，扣除制作、宣发和运营成本后实际利润也十分有限。

花大钱拍烂剧，拍完就扑，扑完再拍。这种烧钱模式从2015年一直烧到2021年，七年累计亏损超过420亿元。

会员业务是爱奇艺的命根子。2025年全年会员服务收入168.1亿元，同比下降约5%，占总营收61.6%。2026年第一季度会员收入42亿元，同比再降5%。最要命的是，爱奇艺自2024年起已经不敢公布具体会员数量了。

第三方数据显示，2026年3月爱奇艺月活跃用户数同比下降16%。广告业务同样在失血。2025年在线广告收入51.9亿元，同比下滑9%，是近年跌幅最大的一年。2026年第一季度广告收入12.4亿元，同比下降7%。

真正把爱奇艺逼到墙角的是短剧。2026年9月，野村证券的报告显示，字节跳动旗下红果短剧日活跃用户达1.68亿，同比增幅107%，这个数字已经超过了爱奇艺、腾讯视频、优酷、芒果TV四大长视频平台的日活总和。

“爱优腾芒”的月度使用时长同比降幅介于24%到47%之间，爱奇艺跌了27%。用户的注意力从长视频大规模迁移到短剧，这个趋势不是周期性的，是结构性的。

爱奇艺这些年对用户干了什么。2023年初，爱奇艺把黄金VIP会员的投屏清晰度从4K直接砍到480P，想看高清得加钱升级白金会员。七年老粉朱元把爱奇艺告上法庭，指控其单方变更合同条款构成违约。

爱奇艺输了，被迫让步，但让步的方式堪称教科书级别的阴损——只有2023年2月20日之前订购黄金VIP且后续不断订的用户才能恢复720P和1080P投屏，之后开通的用户继续看480P。这套操作的意思是：老用户我给你补，新用户你活该。限制登录设备数量、推出“超前点播”、会员还得看“专属广告”，每一次调整都在试探付费用户的底线。

百度也扛不住了。百度是爱奇艺的最大股东，但2025年百度自身营收下滑、净利润暴跌近80%，在AI和芯片等新赛道上砸钱都砸不过来，根本无力再给爱奇艺输血。有分析人士直言，优酷有阿里生态托底，腾讯视频背靠社交帝国，唯独爱奇艺在百度减持后成了“无依无靠的孤岛”。

截至2025年底，爱奇艺现金及等价物仅50亿元，一边是高额内容账款待支付，一边是百度持续减持，资金链绷得比琴弦还紧。自由现金流从2023年的超33亿元骤降到2025年的不足千万元。

现金流一断，裁员就来了。2026年春节前爱奇艺启动大规模裁员，比例在20%到40%之间，覆盖电影内容开发、制片管理等核心业务线，部分资深制片人和中层管理人员确认离开。游戏部门、用户产品部门几乎全员被裁。旗下VR公司“梦想绽放”业务陷入停滞，超百名员工被拖欠工资。

关键管理人员薪酬下降20%，总经理梁德平的薪酬从500万元降到330万，降了34%。CFO汪骏2026年1月辞职，代理CFO由财务高级副总裁曾颖出任。高管走人、中层被裁、基层欠薪，这是一家公司在用最狼狈的方式给自己续命。

龚宇给出的解药是AI和出海。2026年4月爱奇艺AI视频平台纳逗Pro正式商用，活跃创作者超万名。龚宇在财报电话会上说AI将大幅度降低内容成本。但市场根本不买账。

AI生成的内容配音情感不足、角色扁平化，46.7%的用户对此不满。海外业务倒是少数真增长的板块，2025年海外会员收入同比增长超30%，巴西、墨西哥和印尼表现尤其突出。可海外那点体量撑不起2000亿的窟窿。

爱奇艺今天这个局面，说到底是十年如一日的战略惰性。内容成本降不下来，会员权益越削越狠，面对短剧冲击反应迟钝，等到百度没钱了才开始慌。一家公司把用户当韭菜割了这么多年，韭菜也会跑。股价从46跌到1块，不是市场不给你机会，是你自己把机会一个一个扔掉了。

信息来源：爱奇艺美股股价从巅峰时期的46美元暴跌至1.4美元，短剧冲击下的“爱优腾”：昔日长视频行业巨头，如今“风流雨打风吹去”？-澎湃新闻