我们都知道，超额收益，来源于一个东西，叫作“正确的非共识”。

一方面，我们必须在市场充分定价前，看到大多数人尚未看到的机会，有人觉得贵，有人觉得便宜，有分歧才有成交；另一方面，我们还必须看对方向，别人错了，我们对了，才能赚钱，否则，所谓的“非共识”只是一次偏离市场的错误判断。

但今天，信息传播速度更快，投资者的平均受教育水平和认知也更高，工具也更先进，于是，共识形成也更快，我们想发现“正确的非共识”，难如登天。

就像AI发展还没几年，市场便已普遍相信它会改变世界，共识的形成远快于互联网那一次。

写到这里，我脑子里出现一个问题：大家都这么聪明，投资是不是会越来越难？

但我转而又想，大家真的变得更聪明了吗？

我们稍加回顾就会发现，仅仅是今年，我们就见证了投机白银的惨烈回撤，也见证了无数参与两倍做多海力士的投资者爆仓，更重要的是，这样的故事不只发生在中国，而是发生在全世界。

所以，答案或许是：投资者或许确实更聪明了，但未必因此变得更加理性。

虽然信息更多、更快，虽然大家的受教育程度更高、工具也更先进，但人性的贪婪与恐惧并没有发生多少变化。恰恰相反，社交媒体、杠杆产品和全天候交易，把人的贪婪与恐惧进一步放大了。

所以，我觉得，以后投资也未必会越来越难。

确实，当机会出现，共识的形成会比以往更快。过去需要十年吹起的泡沫，现在可能三年就能完成。但泡沫形成得更快、或许也不意味着破裂得也就更快。因为信息传播更快，不仅会加速乐观共识的形成，也会让质疑、利空和估值压力更快进入价格。

换句话说，现代市场既拥有更强的共识能力，也拥有更高效的纠偏机制。

事实上，我们也发现，虽然市场一直在讨论AI泡沫，但相关资产并没有持续单边上涨。仅在六、七月，许多高估值板块便已经经历了明显回撤，一部分过度乐观的预期也随之被消化。

至少到目前为止，AI更像是在上涨、拥挤、出清和重新定价中反复循环，而不是一路积累成一个越来越大的泡沫。

所以，未来，想通过频繁操作、低买高卖赚钱肯定是越来越难了，但另一方面，超额收益并不只来自别人犯错，也可以来自企业持续创造价值。

信息差可能消失，价值创造却不会。

所以，未来真正变难的，或许是证明自己比市场更聪明；而承认自己未必更聪明，选择通过合理价格长期持有优质资产，然后分享它们创造的价值，反而可能更简单了。

#认知思维 #商业思维