从融资市角度审视股市。
A股和港股，两个市场20年间增加了4640家上市公司，退市公司寥寥。数据方面，从2005年到2025年，美股总计IPO上市了6976家，退市了8207家，20年过去了，美股上市公司减少了1231家！同时期的欧洲股市，20年净减少了1418家上市公司；日本股市，20年净减少了357家上市公司！新加坡股市，20年净减少了168家上市公司！
再来看看同时期A股总计IPO上市了3942家，退市了291家，20年净增加3651家上市公司！还有港股市场，20年累计增加上市公司989家！
只要定位为融资市，就完全想得通。指数点位就不能太低，太低的话，二级市场相关行业公司估值就不高，那么就无法给一级市场相关公司高PE。
同时，也不能把点位搞太高，太高又容易催生巨大的泡沫，从而局部带崩整体。
所以，下跌，然后上涨，然后再下跌，反复循环。再加上市场只进不出，因此几十年间，指数就在一个区间震荡。