美股科技：AI减速论影响可控，主要还是跌宏观，下行空间有限【国泰海通海外科技】前两次呼吁AI减速、股价只需要2天即完成修复前两次大规模呼吁AI减速，分别是：1）25年10月，外部学者倡议（千人联名信，包括神经网络之父辛顿），呼吁在确保安全可控之前暂停或禁止超级智能的开发，2）26年7月： Deepmind、OpenAI、Anthropic的部分管理层呼吁（包括Demis Hassabis），希望在AI RSI实现之前，在政府层面能够建立起一套全球协调的减速机制。相应的股价表现：2025/10/21：+1 day/+2 days/+1 week的涨跌幅：SOXX -2.47%/-0.09%/+4.50%IGV -1.30%/-0.19%/+1.49%2026/7/28：+1 day/+2 days/+1 week的涨跌幅：SOXX -5.38%/+2.66%/+10.32%IGV +0.64%/+1.67%/+11.14%从Anthropic算力支出及xAI发布规划来看并不是真的想减速-2025年10月至今，Anthropic新签约了14.8 GW算力，约5170亿美金，刚刚与特朗普关联公司RUM Group签约137亿、120MW算力协议。-Grok 4.7即将发布，对标Opus 5.0；Grok 4.8是2.5万亿参数，本周完成预训练。-我们判断，减速论大概率是O、A、xAI这三家领先的实验室借助减速这个叙事，推动/裹挟监管政策向有利于自己、不利于竞争者的方向倾斜。-目前的讨论主要还是围绕约束模型发布节奏和加强安全评估，并没有触及削减训练规模，多花时间做对齐工作以及第三方评估反而可能增加算力投入。大科技后续还是要关注宏观扰动&模型能力进展-模型能力：Anthropic模型在蛋白质结合方面取得了进展，这是新药研发早期步骤，未来几个月还将在基础生物学发现方面取得成果，有望治愈困扰人类数千年的疾病。-宏观：依然是当前主要扰动因素。随着9月加息预期充分price in，向下空间有限，目前半导体硬件板块估值都进入合理区间，海外半导体设备27年普遍23x~25x，台积电27年18x，NVDA 27年13x。建议左侧布局。国泰海通海外科技 秦和平/刁云鹏