华尔街最热门的交易策略——动量交易——突然遇冷。多年来，买入上涨股票、做空下跌股票的做法一直获利丰厚。今年因投资者涌入英伟达、美光科技、超威半导体等人工智能热门股，标普500动量指数第二季度飙涨44%创历史最佳季度表现，过去五年累计涨幅达133%，几乎两倍于大盘。大型基金和散户纷纷涌入，部分使用杠杆和期权放大收益，推动股价进一步走高，形成"自我实现的预言"。然而形势骤变：该指数自7月1日以来暴跌逾9%，落后于标普500指数2.8%的涨幅，有望创下25年来最大季度跑输纪录；7月是动量交易近40年来第二差月份，仅次於2009年4月金融危机期间。据高盛数据，8月19日是系统性多空策略管理人近两年多来最惨痛的一天，其中约半数损失源于动量交易；对冲基金最热门股票组合在7月录得超20年来最大月度跑输大盘表现。做多动量股并做空低动量股的对冲基金损失更为惨重。动量交易逻辑并不复杂——上涨的投资往往继续跑赢，表现疲弱的持续落后——这一模式在市场中已存在数十年甚至数百年，企业信息传播需要时间、投资者行为偏差等因素共同催生了这一效应。Moderna等生物科技股暴涨重创动量交易，这些股票此前是被做空最多的标的之一，但癌症疫苗利好令股价飙升，重创量化和对冲基金。部分交易者开始反向做空此前推动动量交易的股票，投机者在纳斯达克100期货上的净空头头寸攀升至近二十年高位。情境意识对冲基金的崩盘加剧了市场逆转，该基金重仓热门动量股后遭遇重创。有投资者将科技股涨势比作互联网泡沫时期，对科技巨头持续飙升的资本开支周期感到忧虑，警告"就像灰姑娘与午夜钟声，没人知道钟何时敲响"。AQR资本管理公司全球投资组合解决方案联合主管表示，任何策略都有低迷期，动量交易者仍保持信心。