过去四场危机都是惊人的相似。背后一定有原因，有逻辑。我们既要研究结果，也要研究原因。
美国 2000 年股市泡沫，金融危机之前的房地产泡沫，日本 1990 年股市和房地产泡沫，都是相同的剧本。这四场泡沫破裂都是因为央行启动了加息周期。
在央行第一次加息之后，两场股市泡沫都继续涨了好几个月，两场房地产泡沫都继续涨了一两年。无论是股市还是房地产，上涨速度都没有放慢，甚至有的明显加速，猛踩油门。
加息就是让钱变贵，它是流动性紧缩里面最常见的一个手段。无论是股市还是房地产，资产价格上涨就可以用这项资产做抵押，借更多的钱。借来的钱再买更多的资产，继续推高资产价格，这是一个融资循环。加息刚开始的时候一定是经济强劲，央行才敢加息。这时候市场都会有一个心理，加息又怎么样？经济这么强，公司业绩这么猛，于是继续上涨。而货币政策呢，它的传导需要时间，经济要过一段时间才会有反应。