宁德时代---伯恩斯坦（Bernstein）| 发布时间：2026年9月17日

核心定性：所谓“去宁德化”更多是车企的谈判姿态，而非真正脱钩；是本轮股价下跌的情绪导火索，但不改变基本面。

详细论据：

1. 承认市场担忧的现象：理想汽车部分车型转向欣旺达、小米全新车型平台引入4家供应商且宁德时代缺席，确实是本轮抛售最核心的理由。

2. 实际切换规模极小：截至2026年7月，宁德时代国内动力电池市场份额不降反升；被传最大受益方欣旺达的市值仅增加约50亿元，对应实际业务增量远低于市场叙事的规模。

3. 全面替换的成本极高：宁德时代在电池性能、质量安全、制造规模和生产效率上的综合优势，决定了车企很难在不牺牲成本、可靠性和交付稳定性的前提下完成全面替代。

4. 宁德具备反制能力：公司拥有行业最健康的资产负债表，必要时完全可以通过适度让利来捍卫市场份额，价格战中韧性远强于二线电池厂。

评级与目标价：维持跑赢大市评级，A股目标价800元/股，港股目标价770港元/股。