加拿大产量超预期，菜粕却暴涨逾3%！机构认为短期偏强，中期供应压力仍在，反弹能走多远？

2026年9月17日（周四），菜粕期货市场强势上行。主力合约早盘直线走高，日内涨幅超3%。现货市场同步跟涨，9月16日国内菜粕跟随豆粕普涨，两广地区涨80元/吨，报2500至2480元/吨，样本油厂菜粕无成交，当日菜籽压榨开机率35%。市场分析指出，本轮上涨由加拿大产量报告、美豆压榨数据以及菜粕自身基本面三重因素共振驱动。

1.加拿大产量预估高于预期，但单产下滑提供支撑

加拿大统计局周三发布基于卫星影像与农业气候数据的2026年主要大田作物产量预估，成为市场关注焦点。数据显示，2026年加拿大油菜籽产量预计为2205.1万吨，较上年的2222.7万吨微降0.8%。单产预计下降8.3%至每英亩41.8蒲，但收获面积预计增加8.0%至创纪录的2320万英亩。报告发布前，分析师平均预计产量为2170万吨，实际数据高于预期。

分省来看，萨斯喀彻温省油菜籽单产预计下降7.3%至每英亩41.9蒲，低于2025年创纪录水平但仍高于五年均值，收获面积预计增加9.9%至创纪录的1330万英亩，抵消单产下滑影响，产量预计增加1.8%至1270万吨。阿尔伯塔省产量预计下降3.8%至610万吨，单产下降9.3%至每英亩41.2蒲，抵消了收获面积增加6.0%至650万英亩的利好。曼尼托巴省单产预计下降9.3%至每英亩42.9蒲，收获面积增加5.0%至320万英亩，产量预计下降4.8%至310万吨。单产的整体下滑为菜籽价格提供了底部支撑。

2.美豆压榨不及预期，外部市场情绪回暖

外部市场的提振为菜粕上涨提供了重要助力。瑞达期货指出，全美油菜加工商协会发布压榨月报显示，美国8月大豆压榨量低于7月且低于市场预期，提振CBOT豆粕走势，间接带动CBOT大豆收高。中金财富期货也确认，美国8月大豆压榨量偏低引发豆粕供给收紧预期，CBOT豆粕强势上涨带动美豆价格回升，成本驱动叠加看涨情绪刺激国内豆粕市场率先突破。

不过，国际油价回落对市场情绪形成一定压制。据广发期货，当日沙特增加经阿曼的原油装船货量削弱了供应中断担忧，国际油价自四个月高位大幅回落，夜盘美豆冲高回落，但国内双粕全天保持强势，现货大幅跟涨。东吴期货也指出，沙特据悉寻求在几天内将因无人机袭击而停运的输油管道运力恢复五成左右，沙特阿美正设法绕过管道受损区段施工以恢复部分运力，令市场担忧原油供应情绪缓解，原油隔夜明显回落。

3.菜粕自身基本面稳健，低库存与替代优势凸显

菜粕自身基本面的稳健表现是本轮上涨的内在支撑。中信期货分析认为，菜粕库存偏低，下游提货略增，水产需求暂稳固，且价格优势明显，替代需求增长，菜粕盘面受豆粕提振。瑞达期货也指出，菜粕自身供应端依旧充裕，不过水产养殖旺季刚需支撑较好，叠加菜粕库存压力较小，总体供需相对平稳，盘面来看菜粕跟随外盘上扬，市场波动加剧。

中金财富期货进一步指出，美豆反弹提振市场情绪，节前补库需求回升，豆粕库存回落，油厂挺粕动力显著提升，菜粕期货止跌大涨，主力资金向远月移仓，市场对中美达成对等降税安排保持乐观，中国需求有望继续支撑美豆高位运行。

4.机构展望：短期偏强，中期供应压力仍存

综合来看，各机构对菜粕短期走势维持偏强判断，但对中期供应压力保持警惕。中信期货表示，豆粕短期震荡偏强，菜粕短期震荡偏强，美豆重回高位震荡，中国采购持续限制跌幅，但中期随着华南集中开机、10月后水产需求季节性回落，供需转宽松，预计支撑力度逐步衰减。

广发期货从更长时间维度分析指出，中加贸易正常化后油厂报复性进口菜籽，尽管近期进口榨利较差，原料与成品的大量涌入导致供应激增，后续随进口大量到港、压榨压力回升，截至年底仍有可能持续累库至历史较高水平，期货价格受成本支撑下行空间有限，但基差或将承压。该机构还提示，目前市场已从9月美农报告的略微利空中恢复，近日无重大基本面变化，产业信息短暂处于真空状态，盘面与原油的跟随性较强，接下来至1月合约结束之前，市场将在美豆同比转紧的平衡表以及国内豆粕高库存之间博弈，需关注宏观局势与巴西大豆播种情况。

中金财富期货则提示，内外盘保持强势联动，国内粕类期货市场仍有冲高潜能，但要注意获利回吐情绪对反弹节奏的干扰。

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