高端树脂四龙：M9覆铜板的核心命门

AI算力带动M8/M9高端覆铜板需求爆发，特种树脂直接决定板材介电Dk/Df性能，成本占比30‑35%，是高端覆铜板最关键卡脖子环节。

全球PPO、碳氢高端树脂由海外垄断，M9级树脂国产化率不足20%，供需缺口扩大、价格持续上行；下游客户认证周期长达12‑18个月，国内企业仍处于验证与批量爬坡阶段。

产业链：高端特种树脂+HVLP铜箔+石英电子布 → M8/M9覆铜板 → AI高速PCB

东材科技：国内高速树脂龙头，PPO、碳氢、BMI树脂全覆盖，M9树脂已批量供货；眉山碳氢树脂产能释放，供货生益科技、南亚新材等头部覆铜板企业。

同宇新材：深耕覆铜板专用树脂，PPO/碳氢树脂完成客户认证，绑定建滔、南亚新材；吉安二期产能2026下半年投产。

圣泉集团：PPO树脂核心供应商，覆盖M6‑M9全系列树脂，已批量供给覆铜板厂商，产能持续扩张。

生益科技：覆铜板厂商自研树脂，主要配套自身M8/M9板材，部分对外供货。