一出手就是400亿元！宁德时代果然还是大手笔啊。 这几天互联网上流传小米和理想两家车企打算“自研电池”后，宁德时代的股价就持续承压了。

但只盯着这次回购，很容易漏掉宁德时代过去一年真正做的几件大事。2025年5月20日，宁德时代在香港联交所主板挂牌，股票代码03750.HK。

绿鞋机制实施前全球发售1.35亿股，发行价263港元。超额配售完成后，全球发售股份达到155915300股，募集资金总额约410亿港元，主要用于匈牙利项目建设和营运资金等用途。

2026年4月30日，宁德时代又完成62385000股新H股配售，每股628.20港元，净募集资金约391.23亿港元。

公告列明资金将用于全球新能源项目、零碳业务、研发投入和日常经营。几个月后公司宣布最高400亿元A股回购时，海外项目和研发并没有停。

回购资金不是固定400亿元，而是不少于200亿元、不超过400亿元，股份将注销并减少注册资本。

8月12日股东会通过，9月11日首次实施，回购604293股，成交金额约2亿元。宁德时代2025年的上一轮A股回购用于股权激励或员工持股计划，这一轮用途已经改为注销。

资本动作之外，宁德时代还在把电池业务往换电服务延伸。2024年12月18日，曾毓群在厦门发布20号和25号标准换电块。

2025年3月17日，宁德时代与蔚来在福建宁德签署换电战略合作协议，宁德时代换电业务总经理杨峻与蔚来高级副总裁沈斐签约，曾毓群和李斌现场见证。合作范围包括换电网络共享、电池标准、电池资产管理、梯次利用和材料回收。

到2025年12月底，巧克力换电已建成1020座站，进入45座城市，骐骥换电建成305座站，覆盖26个省份。2025年全年，两套体系累计提供换电服务超过115万次。

与此同时，2025年4月25日发布的GB/T 40032.2-2025电动汽车换电安全要求第2部分商用车辆中，宁德时代位列主要起草单位。换电已经不只是建站数量的问题，还开始与行业安全标准衔接。

2025年4月21日，宁德时代发布钠新乘用车动力电池，能量密度达到175Wh/kg。2026年2月5日，长安汽车与宁德时代在内蒙古牙克石发布搭载钠离子电池的量产乘用车，计划年中推向市场，合作覆盖阿维塔、深蓝、启源和UNI等品牌。

4月27日，宁德时代又与海博思创在福建宁德签下三年60GWh钠离子储能电池合作协议。8月28日，GB/T 48072-2026电能存储系统用钠离子电池和电池组安全技术规范发布，宁德时代同样是主要起草单位之一，标准计划于2027年3月1日起实施。

宁德时代一边利用港股平台募集长期资金，一边推进换电网络和钠离子技术，又用注销式回购调整A股股本。

车企自研电池带来的竞争值得关注，但宁德时代现在要回答的问题已经变成，除了卖动力电池，还能不能把技术、补能网络和资本效率继续转化成稳定收益。

9月11日那笔约2亿元的首单，只是整个回购方案的第一次执行，后续回购节奏、换电网络和钠电项目的实际落地仍值得继续观察。