50亿美元落地！智谱采用“小股大债”融资，全球资本争抢中国AI核心资产！

9月13日，智谱（02513.HK）官宣完成一笔规模高达50亿美元的大额融资，这笔资金由20亿美元股份配售+30亿美元零息可转债组合而成，独特的“小股大债”结构，释放出全球长线资本对国内头部大模型企业强烈的配置意愿。

本次募资所得，将主要投入下一代GLM大模型迭代、自建完整自训练体系，以及算力基础设施建设，直接补齐智谱在全球AI竞赛当中的弹药储备。

股份配售价格定为714港元/股，相对公告前收盘价折让约9.96%，配售新股仅占扩大后总股本4.50%，股权稀释幅度有限。

配套发行的30亿美元可转债采用零息结构，发行价为本金的100.5%，到期按本金赎回；初始转股价892.5港元，相对配售价溢价25%，对比公告前收盘价溢价约12.55%。

零息+高转股溢价的组合非常有深意。投资者放弃持有期间的固定利息收益，还愿意溢价认购可转债，本质是看好智谱长期股权价值。

六成资金来自可转债，只用很小比例的新股配售就撬动50亿美金总资金，最大限度控制短期股权稀释，同时拿到巨量现金支撑研发与算力扩张。

这笔钱到位后，智谱可以持续开展大规模模型训练，加速产品迭代，在全球大模型竞争中拿到更多主动权。

资金来源均为全球头部机构为主力。

从获配结构来看，前20大投资人包揽超过85%的配售股份、超过88%的可转债份额，海外机构是本次融资的核心主力，资金覆盖亚欧美主要资本市场，一大批千亿级管理规模的全球顶级长线基金、多策略基金入局。

市场信息显示，原有长期股东选择继续加仓；一部分此前在智谱IPO阶段保持观望的价值投资人，这次主动进场建仓，外资对中国优质AI资产的态度正在发生变化。

当下全球算力、大模型军备竞赛持续升温，国内头部AI公司持续面临高额的算力采购、研发投入压力。智谱这笔50亿美元融资，是今年国内大模型赛道规模最大的一笔海外融资之一。

“小股大债”的方案给行业提供了新的融资思路：不用大规模牺牲当前股权，依靠可转债工具对接海外长期资本，把资金优先砸向模型能力、自有算力底座，走长期技术路线。

当然也要客观看到挑战！

大模型赛道烧钱周期漫长，技术迭代速度极快，行业竞争白热化；可转债未来转股依然会带来远期股权稀释压力，后续商业化落地、营收变现能力，将是验证本次资本投入价值的核心。