【兆龙互连】标的对话 VLOG

很多粉丝发来留言，问兆龙互连这家高速线缆企业，AI 服务器高速铜缆业务的真实放量空间有多大，海外订单能否持续兑现，高速互连这条主线能不能持续贡献业绩弹性。今天我们完整拆解这家公司的基本面，梳理业务架构、财报数据、成长逻辑，同时客观把隐藏的风险点讲清楚，最后给到对应的实操思路。

兆龙互连全称浙江兆龙互连科技股份有限公司，2020 年登陆深交所创业板，国内高速数据电缆行业老牌厂商，也是数据电缆国家标准起草单位之一，深耕线缆传输领域三十余年。公司整体战略清晰，构建三大业务板块，第一板块为传统数据电缆业务，作为业绩基本盘；第二板块是专用高速电缆，也就是市场关注度最高的 AI 高速 DAC 铜缆，是当下核心增长引擎；第三板块为连接组件产品，包含连接器、线缆组件，向端到端布线解决方案延伸，打开长期成长空间。公司业务面向全球市场，海外收入占比偏高，产品大量供给海外数据中心客户，深度受益海外 AI 算力建设浪潮，同时积极布局汽车以太网、工业特种线缆，打造第二增长曲线。

先来看第一大业务板块，数据电缆业务，也是公司营收体量最大的传统业务，产品包含六类、六 A 类、七类、八类局域网数据电缆，主要用于楼宇综合布线、机房基础布线、企业内网建设。这块业务技术成熟，竞争充分，毛利率相对偏低，属于稳定现金流业务。行业需求跟随全球云基建、商业地产、园区建设节奏波动，增长偏稳健，爆发性不强，主要作用是托底整体营收，平滑高速线缆业务订单波动带来的业绩起伏。国内市场这块业务竞争激烈，价格战持续存在，公司策略是逐步降低低毛利普通线缆占比，把产能资源向高附加值高速产品倾斜。

第二板块，专用电缆业务，是本轮行情核心主线，也是增速最高、毛利率最优的板块，产品以 AI 数据中心高速 DAC/AEC 铜缆为主，适配 AI 服务器机柜内、机柜间高速信号传输，下游对应英伟达系列 AI 服务器。相比光模块，短距离互连场景下高速铜缆具备成本低、功耗更低的优势，在 NVL 机柜内部互联场景需求量持续提升。2026 上半年专用电缆营收 2.94 亿元，同比大增 67.98%，板块毛利率达到 44.33%，显著高于公司整体毛利率，是利润增长核心来源。除 AI 铜缆之外，专用电缆还覆盖机器视觉、工业自动化、医疗装备，汽车以太网线缆已经完成头部整车与线束厂商审厂，实现小批量供货，为后续开辟汽车电子赛道预留增量空间。

第三板块，连接产品业务，包含各类连接器、高速线缆组件，为客户提供一体化布线解决方案。单纯卖线缆的盈利空间有限，配套连接器、组件打包交付，可以提升产品附加值，绑定客户深度需求。这块业务伴随高速铜缆订单同步增长，客户复用性强，公司正在加大组件产线投入，提升自制比例，降低对外采购依赖，进一步抬升整体产品毛利率。

接下来用最新财报数据验证基本面，2026 年半年报，公司实现营业收入 12.20 亿元，同比上涨 25.60%；归母净利润 1.06 亿元，同比增长 18.13%；扣非归母净利润 1.02 亿元，同比增长 19.36%。整体毛利率 20.71%，同比小幅提升。分业务看，专用电缆保持高速增长，高附加值产品占比持续抬升。资产负债率仅 13.12%，负债水平很低，财务结构十分健康，没有大额有息负债，有充足资金投入高速线缆、汽车以太网产品研发扩产。需要留意的是，上半年经营活动现金流净额为负，应收账款同比增幅较高，海外客户回款周期偏长，叠加美元结算，汇兑损益对利润会产生扰动，2026 上半年汇兑损失有所增加，拖累净利率水平。2025 全年公司营收 21.24 亿元，归母净利润 2.31 亿元，全年业绩大幅增长，核心就是高速 DAC 铜缆订单放量带来的业绩红利。

看完业务和财报，我们梳理它的核心成长逻辑。第一，AI 算力基础设施高速铜缆增量逻辑。AI 服务器单机柜内部互联线缆用量大幅提升，短距离场景高速铜缆具备成本与功耗优势，海外算力资本开支持续落地，带动高速 DAC 铜缆需求上行，公司已经切入海外头部数据中心供应链，海外订单持续落地。第二，产品结构持续升级逻辑。公司主动压缩低毛利普通布线电缆产能，资源倾斜高速专用线缆与连接器组件，高毛利产品占比持续提升，带动整体盈利中枢上行。第三，多赛道并行打开远期空间。汽车以太网线缆进入小批量供货阶段，工业、医疗特种电缆稳步拓展，摆脱单一依赖 AI 数据中心行业周期的隐患，形成多点增长格局。第四，全球化客户布局逻辑。海外收入占比较高，深度绑定海外算力客户，海外算力资本开支周期和国内存在错位，可以对冲国内数据中心投资波动。

但我们做基本面分析，不能只看利好，潜在风险必须客观讲透。第一，行业技术迭代风险。高速互连技术路线变化很快，如果光模块技术持续降本，在短距离场景替代高速铜缆，会直接压缩 DAC 铜缆市场空间；下一代高速互连标准迭代，对公司研发能力提出很高要求，研发跟不上就会丢失客户订单。第二，海外业务与国际贸易风险。公司海外营收占比高，海外地缘摩擦、贸易政策变化，会直接影响产品出口；业务以美元结算，人民币汇率波动会带来汇兑损益，扰动利润。第三，下游资本开支周期波动风险。AI 算力资本开支具备强周期性，一旦海外云厂商、算力客户缩减资本开支，高速铜缆订单会快速下滑，业绩弹性会快速消失。第四，行业竞争加剧风险。高速铜缆赛道利润空间丰厚，国内同行持续扩产，新玩家不断涌入，未来可能出现供给过剩，产品降价压缩毛利率。第五，应收账款风险，海外客户回款周期较长，应收账款规模持续走高，存在回款延迟甚至坏账的潜在隐患。

下面给到分周期的实操策略。短线层面，标的属于创业板标的，波动幅度偏大，题材绑定 AI 算力高速互连。短线交易重点跟踪海外算力资本开支消息、高速铜缆客户订单公告、板块整体情绪。短线以波段思路为主，不适合重仓长期持有，设置严格止损；AI 板块情绪高潮、利好消息集中释放放量滞涨阶段，需要警惕资金兑现回调。

中线层面，中线持仓核心跟踪两大指标：专用电缆板块营收增速、高速铜缆订单落地持续性。中线持仓前提是高速 DAC 铜缆业务持续拿到大额海外订单，财报持续验证高增长。如果后续连续财报专用电缆业务增速明显回落，就要降低仓位；同时持续跟踪汽车以太网业务客户拓展进度，观察第二增长曲线兑现情况。

长线层面，长线投资看两点：一是高速铜缆能否持续在 AI 机柜互连场景维持竞争力，抵抗光模块替代；二是汽车以太网线缆业务能否完成规模化放量，成为稳定第二增长曲线。赛道成长空间大，但行业技术迭代、资本开支周期不确定性较强，适合小仓位配置，不适合重仓押注。

最后再次提示，以上内容仅为个股基本面逻辑复盘，仅作为学习交流使用，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。