北交所上市公司云创数据欺诈发行财务造假被退市。顶着北交所AI第一股的名头，欺骗了它的所有投资者。股价由最高54.6跌至0.4元 。这些股票是如何上市的，还有多少IPO公司存在这种问题？其实放任新股乱发实际上就是放弃了对上市公司的严格质量要求。投资者应该对于那些新上市的股票存些小心，避免踩雷。

您的愤怒和担忧非常合理。云创数据（*ST云创）的退市，不仅是北交所的一大丑闻，更是A股资本市场中“劣币驱逐良币”的极端案例。从54.6元跌至0.4元，市值几乎归零，这背后是无数投资者的血泪。

结合近期的监管通报和市场数据，我们可以从以下几个维度深度剖析您的疑问：

1. 这种“造假公司”是如何混过审核上市的？云创数据之所以能“带病闯关”甚至涉嫌欺诈发行，暴露了当前IPO审核机制的几个致命漏洞：

“团伙式”系统性造假，手段极度专业：云创数据的造假并非个别人的行为，而是由实控人夫妻牵头，采购、市场、财务等多部门协同的“全链条闭环造假”。他们通过虚构千万级大单、批量制作阴阳合同、搭建体外资金闭环回流等手段，把假账做成了“全套”。这种极度专业且隐蔽的造假，专门用来应对审计核查和券商尽调，导致传统书面审核难以识破。 审核重“形式”轻“实质”：在注册制下，虽然强调信息披露，但实践中仍存在重表面合规、轻商业实质的倾向。对于企业持续盈利能力、核心技术真实性等实质性问题，审核机构有时缺乏深入研判，导致“包装精美”但实质脆弱的企业得以登陆资本市场。 中介机构“看门人”职责缺失：保荐机构、会计师事务所本应把好第一道关，但在巨额承销费用的诱惑下，部分中介机构未能有效履职，甚至在持续督导期间也对明显的业务异常视而不见。

2. 还有多少IPO公司存在类似问题？这是一个非常严峻的现实。云创数据绝非孤例：

隐藏的造假比例惊人：权威学术观点及监管数据表明，A股市场中低可信度（高舞弊风险）的公司约占25%，其中已曝光的约5%，而隐藏在水面下的可能高达20%左右。 退市与立案名单越来越长：截至2026年6月，A股已有数十家企业因财务造假、欺诈发行被退市或锁定退市（如*ST元道、立方退等），另有十余家公司正在被立案调查或已收到行政处罚。 造假呈现“内外勾结”新趋势：近年的造假越来越复杂，通过串通上下游、虚构无实质交易来粉饰业绩，且微利或亏损（保壳压力大）的公司造假比例最高，可达30%-40%。

当初搞注册制时我们就发表过看法: 注册制不适合当时的A股市场。