摩根士丹利表示下一批美股的领头羊将是这些企业美股美股

劳工节后今年的美股进入最后冲刺阶段，而今年迄今为止，股市表现相当不错。标普500指数年内上涨14%，小盘股罗素2000指数上涨20%，半导体股更是大幅飙升。

基本上，除了“华丽七雄”之外，其他主要板块都取得了两位数涨幅。

摩根士丹利首席美国股票策略师迈克·威尔逊领导的团队认为，这种表现并非偶然。

威尔逊团队表示：“这一切都与我们所说的新一轮经济周期同时发生。这个周期始于2025年4月‘解放日’前后，当时滚动式衰退触底。销售增长重新加速，随着企业经营杠杆恢复，每股收益增长也出现了V形反弹。”

不过，市场中有一类股票已经开始降温，那就是所谓的动量股。虽然市场对动量股的具体定义并不完全一致，但核心逻辑基本相同，也就是预期此前快速上涨的股票会继续走高。半导体股尤其如此，这一板块在今年6月见顶。

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接下来的问题是，芯片股能否重新恢复上涨。

威尔逊团队认为，半导体股可能还会出现最后一轮上涨。他们指出，芯片股目前的走势仍在复制去年白银上涨时的轨迹，但已经不再认为半导体板块会继续充当市场领涨力量。

威尔逊团队表示：“我们不同意一种说法，即市场领导力量从根本上没有发生任何变化，动量股下跌只是高杠杆投资组合重新调整仓位造成的。我们认为，经济周期转入中段才是推动资金重新配置的根本原因，而杠杆只是放大了这一过程。”

进入经济周期中段后，市场会更加偏好自由现金流、经营效率和严格控制资本支出的企业。按照摩根士丹利的判断，这种环境尤其有利于软件、金融服务、保险和医疗服务行业。

软件股今年早些时候一度受到人工智能颠覆传统商业模式担忧的打击，但现在情况正在发生变化。

简单来说，市场正在从“帮助建设人工智能的企业”，转向“真正使用人工智能提升业务的企业”。

摩根士丹利策略师指出，这些行业的盈利预期调整已经开始改善。

不过，他们目前看到的最大风险，是近期长期债券收益率明显上升。

摩根士丹利认为，市场对利率上升的担忧，并不是因为投资者开始担心财政可持续性，而主要来自名义经济增长强劲、石油和能源市场变化，以及主权债券和企业债券发行量过大造成的供给压力。（市场观察）