A股再现主动退市
2026年A股市场的主动退市潮持续升温，年内主动退市案例已达到三起，涉及德邦股份、瓦轴B和曾经的"彩电第一股"*ST康佳A，主动退市正在从个别企业的无奈之举，演变为一种被越来越多公司主动选择的常态化退出路径。
本年度三起主动退市案例🔻
• 德邦股份：年初成为年内首家主动退市公司，于2026年3月31日正式终止上市，退市目的是为了更好地顺应物流行业发展趋势、高效统筹整合京东物流体系内资源，同时履行间接控股股东京东卓风在收购时作出的同业竞争承诺，属于依据自身发展实际作出的战略选择。
• 瓦轴B：因控股股东发起全面要约收购而私有化退市，是典型的市场化要约收购退出案例。
• *ST康佳A：8月底公告拟以股东会决议方式主动撤回A股和B股在深交所的上市交易，股票已于9月4日起停牌，并将于9月14日召开2026年第二次临时股东会审议该事项，目前尚属"拟撤回"阶段，最终实施仍存在不确定性。
聚焦"彩电大王"康佳的退市逻辑📺
• 康佳集团1992年上市，至今已34年，是昔日国内彩电行业巨头之一，如今却走到了主动离场的岔路口。
• 公司经营困境已持续多年，净利润自2022年至2025年连续亏损，2025年单年亏损高达125.82亿元，年末归母净资产为负的60.83亿元，资产负债率一度超过126%。
• 2026年上半年营收38.52亿元、同比下滑26.60%，归母净亏损1.73亿元，虽然同比有所减亏，但归母净资产已降至负的62.27亿元，资产负债率高达133.01%。
• 由于2025年度期末净资产为负，公司股票已被实施退市风险警示（*ST），若2026年度净资产继续为负，将面临被交易所强制终止上市的局面。与其被动等强制退市、承受更大股价压力和潜在诉讼风险，不如主动撤回上市"止损"，为后续资产重组或引入战投保留更多自主权。
市场与法律界的解读⚖️
• 广东华誉品智律师事务所郭嗣彦律师认为，主动退市在法律上是一种"止损策略"，对康佳这类困境企业而言，可以保留更多自主权，为后续资产重组或引入战略投资者创造更灵活的空间。
• 北京威诺律师事务所主任杨兆全律师则指出，主动退市可与破产重整互为补充，帮助资本市场形成强制退市、主动退市并行的多元化、常态化退出格局。
• 业内普遍认为，从德邦股份、瓦轴B的"因企制宜"，到*ST康佳A的"断腕求生"，主动退市正成为A股优胜劣汰机制的重要一环，多元化退市格局持续完善。
