周二A股惊险震荡：午后跟随外盘跳水，地缘冲突搅动全球市场周二A股走出一波惊心动魄的行情。早盘盘面整体稳健，大盘已经显露出向上突破的苗头。可午后开盘局势急转直下，大盘上攻动能快速衰减，跟随外围市场跳水，盘中一度翻绿。好在日韩股市两点半收盘，跌幅没有进一步扩散，尾盘最后半小时，大盘勉强收回红盘。对比A股与日韩的走势可以看到，过去两个交易日A股表现明显弱于日韩，所以在日韩午后大幅跳水的时候，A股相对抗跌，最终守住红盘收盘。近期A股冲高回落、高开低走几乎成为常态，过去5个交易日反复上演。行情走弱主要来自两方面因素：一是外围扰动不断，地缘冲突升级、国际油价抬升、美债收益率上行、美联储加息预期升温，全球AI板块出现抛售潮；二是内资机构的卖出压力，尤其主动基金自8月11日以来整体以卖出为主，即便偶尔出现单日加仓，后续也会快速减仓。那今天午后A股跳水，到底是外围利空主导，还是内资机构减仓导致？很明显，下午A股是跟随日韩市场同步回落，本轮调整导火索来自外围新出现的风险事件。我们梳理下今日白天发生的关键消息：第一，伊朗周二放出强硬表态，威胁对美国发动“经济战”，并称已经向美军舰发射先进导弹。美伊此前已经互相实施打击，如今冲突进一步升级的风险持续抬升。伊朗表示未来几天将公布波斯湾新限制区域，同时发布霍尔木兹海峡新航运通道地图，具体落地时间暂未公布。第二，也门胡塞武装袭击沙特多个城市，造成73人受伤。沙特联军表示，外交谈判陷入停滞，冲突存在扩大为区域性战争的风险。沙特能源部通报，国内多处能源、公用设施遭到袭击，多地起火，部分设施运营被迫中断。中东地缘冲突，是近期全球资本市场震荡的核心根源，直接牵动国际油价。尽管美国尝试保障霍尔木兹海峡航运畅通，但伊朗持续干扰这条全球油气运输关键航道。本周经过霍尔木兹海峡的大宗商品船舶通行量再度放缓。消息发酵之后，国际油价涨幅明显扩大，截至林哥发文时，布伦特原油已经逼近100美元关口。油价大涨带动美债收益率走高，美国30年期国债收益率短短3小时大幅上行，直接造成日韩股市午后快速跳水。韩国综指早盘最高涨2.3%，收盘反而下跌0.58%。林哥在之前多篇分析中提到过，100美元是国际油价的重要心理关口。只要油价稳定在100美元下方，全球输入性通胀压力整体可控；一旦站稳100美元，多国都会面临通胀再度抬升的压力。这里最关键的变量还是美国。美联储9月议息是否加息，非农数据只是参考，通胀数据才是核心。本周五美国劳工部即将公布8月通胀数据，处在这个敏感窗口期，如果油价站稳100美元，会进一步抬升美联储9月加息的概率。对全球资本市场而言，当下最重要的就是判断美联储9月议息会议会不会加息。对此，林哥依旧维持之前的判断：美联储9月议息会议大概率维持利率不变。理由在之前文章也多次讲过：一方面，9月之后油价的波动，不会改变美国8月已经定型的通胀数据。多位美国官员释放信号，8月通胀大概率相比7月温和回落。仅看当期已公布的数据，美联储没有理由在9月选择加息。另一方面，美国11月即将迎来中期选举，特朗普公开呼吁美联储降息。只要通胀没有出现失控，美联储不会在这个时间点贸然加息。很多投资者会问：如果9月不加息，年内还有没有加息可能？想要理清这点，需要先看懂美联储议息会议的规则。美联储一年一共8次议息会议，大约每6周召开一次，分别在1、3、4、6、7、9、10、12月。8次会议权重并不相同：3、6、9、12月属于季度会议，会更新利率点阵图、GDP、通胀、失业率全套经济预测；1、4、7、10月为普通会议，不发布点阵图与完整经济预测，市场波动通常更小。从历史操作习惯看，美联储重大的加息、降息动作，优先选择在四次季度会议落地。普通会议虽然也出现过加息案例，但频次很低，2022‑2023加息周期里仅2月、7月出现过，其余普通会议大多维持利率不变。今年剩余时间，美联储还有3场议息会议：9月、10月、12月。其中9月是年内最重要的窗口，用来校准全年利率预期；12月作为收官会议，主要定调下一年货币政策与利率指引。倘若9月议息按兵不动，市场目光就会直接转向12月。9‑12月间隔长达3个月，只要11月通胀数据能够控制在合理区间，12月会议同样有条件维持利率不变。回看今年上半年的行情可以参考：特朗普2月底打击伊朗，此时2月通胀数据已经落定，3月议息没有加息；3‑5月油价高位运行，均价约110美元，为缓解美联储6月加息压力，美方主动缓和冲突，推动油价回落。由此可以看出，110美元是油价的风险警戒线。油价突破100美元就进入高压区间，如果进一步站稳110美元上方，美联储加息压力会大幅上升。即便美伊冲突持续、油价走强，只要在11月中旬之前缓和冲突烈度，把油价压回100美元下方，美联储今年剩余三次议息会议，就都有条件不加息。理清美联储加息预期之后，再来展望接下来几个月全球资本市场的走势。短期来看，本周五美国8月通胀数据至关重要。虽然市场预期数据不会大幅超预期，但在数据落地前，谨慎资金大概率不会大举出手。如果8月通胀符合预期，市场会进一步计价9月不加息，全球资本市场会提前反应，不会等到议息会议当天才博弈。中期维度，国际油价走高、美债收益率高位、12月加息预期，依旧会持续给资本市场带来压力。但12月议息距离当前时间尚远，所以9月中旬到11月中旬，全球市场整体压力相对有限，上行概率更大。