评论员：A股四季度行情可期
结合当前2026年9月的最新市场研判，多家机构和评论员普遍认为A股四季度具备明确的上行基础，三季度大概率已经成为本轮调整的阶段性底部，行情整体值得期待。
核心支撑逻辑
• 外部压制边际弱化：即便美国8月非农数据超预期推升加息概率，美股AI相关科技板块仍逆势走强，AI算力产业逻辑已经超越无风险利率对估值的主导作用，美联储9月议息靴子落地后，外部流动性不确定性将阶段性消除，对A股科技板块的估值压制会明显缓解。
• 国内政策超预期发力：财政部3600亿金融注资落地，其中570亿定向补充保险机构资本金，直接提升险资的权益配置能力，为市场带来可观的增量资金；后续10月政治局会议等关键窗口，稳增长政策还将进一步加码，政策底已经逐步显现。
• 盈利基本面扎实支撑：2026年上半年全部A股归母净利润同比增长16.9%，二季度增速高达27.02%，电子、非银金融、计算机等板块盈利增速居前，华泰证券判断盈利增速高点将出现在四季度，市场正从上半年的估值驱动切换为盈利驱动，打破当前磨底僵局的确定性很强。
• 板块调整充分蓄势：7月以来AI硬件板块的资金持仓从历史极值回落至高点的六至八成，交易拥挤度消化充分，科技板块筹码结构调整接近尾声，后续资金偏好转向稳健资产的同时，也在等待新的产业共识凝聚，为四季度风格再平衡、指数抬升做好了准备。
四季度行情运行特征
• 整体不会出现单边普涨行情，而是延续结构性分化的震荡上行格局，沪深300核心运行区间看4900-5500点，成长与价值板块轮动特征明显。
• 市场主线从“估值扩张”转向“盈利兑现”，不再是单纯的普炒科技，而是呈现“成长之矛+红利之盾”的哑铃配置特征，选对行业比判断大盘点位更重要。
• 12月中下旬会出现机构年末兑现收益的小幅回调，真正的跨年布局窗口将出现在12月底。
主流配置方向
• 进攻主线：聚焦AI算力链中业绩确定性强的存储、光模块、半导体设备环节，以及高端制造出海、周期资源品中供需紧平衡的细分方向，这些赛道全年盈利已经得到确认，四季度弹性最强。
• 防御底仓：以银行、电力、运营商等高股息红利资产作为组合压舱石，4%-6%的稳定股息率在低利率环境下具备稀缺性，能够对冲成长板块的波动。
需要警惕的潜在风险
• 美联储超预期释放偏鹰加息信号，引发美债收益率大幅上行，北向资金短期集中流出压制权重板块表现。
• 国内稳增长、地产相关政策落地力度弱于市场乐观预期，顺周期板块出现利好兑现后的回调。
• 地缘冲突反复推升油价，全球通胀预期反弹，制约海外宽松节奏，引发全球市场短期震荡。