4400亿市值的宇树，员工连100元报销都要老板批

2026年8月19日，上交所科创板迎来了一只备受瞩目的新股。宇树科技（688836.SH）以150.80元/股的发行价挂牌交易，开盘即暴涨629.44%至1100元/股，总市值一度冲破4400亿元。这家从杭州走出来的机器人公司，正式成为A股“人形机器人第一股”。

财富效应随之炸裂。创始人王兴兴直接持有公司8671.5万股，发行后占股21.44%，叠加通过员工持股平台间接持有的股份，合计持股约31%。按开盘价计算，这位1990年出生的创业者身家超过1336亿元，一举超越影石创新刘靖康，成为“90后”新首富。美团、DeepSeek等战略投资者同样赚得盆满钵满。

然而，资本市场的狂欢与公司内部的日常，似乎是两个世界。

“每一分钱都要花在刀刃上”

据《财经》杂志报道，在宇树科技，任何超过100元的报销都需要王兴兴亲自审批。员工经常在其办公室外排队等待签字。王兴兴不仅把控公司战略和预算，还会亲自参与产品设计、宣传片制作等具体环节，讨论螺丝钉长度、材料颜色、拍摄场景和灯光。一位员工说，王兴兴“每一分钱都要花在刀刃上”。

这种极致成本控制也延续到了研发端。王兴兴曾公开表示，降低成本首先依靠设计，其次才是规模化生产，单纯依靠扩大产量降本是“幻觉”。宇树通过选择成本较低的零部件、简化通信方案等方式控制硬件成本。结果是，宇树用相对较低的研发投入——2025年研发费用1.45亿元，占营收8.53%——做出了行业最受欢迎的人形机器人之一。

但代价同样明显。员工汇报时语速必须够快，说完两句话大概率被打断或被催促。公司没有清晰的管理层级，组织架构可以概括为“王兴兴和其他人”。一名研发部员工认为，宇树现有的奖惩机制里只有罚，几乎没有奖——如果多承担一项功能意味着后续要维护更多东西，却没有额外回报，“他们会想为什么不做简单一点？”

薪资不高、强度不低，骨干正加速流失

薪资方面，宇树的竞争力并不突出。一位离职员工表示，和2023年后兴起的具身智能创业公司相比，宇树的薪资水平偏低。一般员工涨薪幅度相比行业普遍水平更低，工作强度却不低——早期在996大小周之外还要额外每天加班。

有老员工透露，去年和今年是宇树核心骨干流失率最高的两年。这或许并不意外。具身智能赛道正疯狂抢人，猎头们瞄准了宇树的工程师。有员工平均每个月都会收到一两次猎头联系，开出的年薪不低于百万元。而宇树内部，绩效区间是0分到1.5分，王兴兴给每位高管的打分只有1和1以下。同事之间甚至会比较谁被批评得更少。

上市当天，公司内部没有任何庆祝活动，“一如往常”。一位有股权的员工说，自从上市后他也开心不起来，“每天醒来除了要面对没有解决的技术问题，还要面对股票涨跌，和被骂的声音”。

极致的效率，能走多远？

宇树的首日狂欢并未持续太久。开盘约十分钟后股价即从1100元回落，收盘报845元，市值定格在3418亿元。上市次日市值进一步跌破3000亿元。

但更值得关注的问题或许在公司内部。上市首日流通股仅占总股本的7.44%，这意味着当前市值反映的并非多数人的共识。而支撑这家公司运转的，是一个事必躬亲、连100元报销都要亲自审批的创始人。在员工眼里，王兴兴兼具“极客”和“商人”属性，他的管理让宇树像一家永远处于创业状态的公司。

只是，当一家公司市值站上数千亿，当核心骨干开始加速流失，当外部猎头每个月都在给员工打电话——这种极致集中的管理模式，还能撑多久？

主要信源：《财经》杂志2026年8月31日封面报道《宇树的王》；格隆汇；21世纪经济报道；澎湃新闻；凤凰网科技；DoNews；浙江日报等