新政对地产行业的影响分为快变量和慢变量。快变量是行业的商业模式在8.28之后基本被瞬时重构，预售转现售，可能会拉低企业周转率并放大行业整体的经营风险；而慢变量是新房的供给应该会趋降，房价企稳可能会加快，同时市场的集中度有望提升。显然，股价的下跌只反应了快变量的冲击，对慢变量并不信任，也不在意。对此，我们其实想问一个问题，对当前的地产公司而言，周转率真的还是最核心的那个变量吗？这个问题如果放在十几年前，答案可能是肯定的，但今天，地产行业的核心矛盾显然不是周转的问题了，那行业现阶段的核心变量是什么？我们认为是房价，房价的止跌回稳。试想一下，如果我们在两三年前推出今天的新政，结果会如何，在房价向下的周期中，预售改现售是不可能实现的，很快会走入死胡同，硬着陆几乎是必然的，而今天，在房价普遍下跌40%之后，风险已充分释放，政府敢于推出这样的政策，我想他们对止跌回稳是有信心的，何况新政本身也会减少未来的新增供给，也会加速房价企稳这一进程。所以，房价才是当前的核心矛盾。总之，重构后的房企新模式会变成，随着房价企稳，开发业务利润率会逐步提升，周转率和杠杆率会下降，但集中度的上升会对周转率形成缓冲，最终企业整体的ROE可能是改善的。