博通4月初签署五年协议锁定四代TPU量产，积压订单超1500亿美元

近日市场聚焦博通（AVGO）财报前瞻，核心热点为
TPU竞争担忧被证伪及AI收入预期大幅上调。前期市场担忧谷歌引入新供应商致博通份额流失，使其年内仅涨7%，跑输半导体指数69%的涨幅，形成62%的收益剪刀差并积累大量空头。但调研显示双方已于4月初签署五年协议锁定未来四代TPU量产，份额流失系伪逻辑。

随着2H26出货拐点到来及核心产品售罄，预计本次财报AI收入同比增超150%。基于超1500亿美元的积压订单，买方预计其F27财年AI收入指引有望从1000亿美元上调至1200亿至1300亿美元。当前悲观定价与强劲基本面严重错配，在6.3%的期权隐含波动率下，极易由财报超预期触发猛烈的空头回补与逼空行情。
博通（AI主芯片龙头，受益于干亿订单兑现及业绩超预期），联发科/世芯/创意电子（芯片配套厂商，受益于算力生态重构及外溢红利）