估值这玩意儿，说白了就是卖铲子跟卖服务的区别。

Anthropic按token收钱，收入全看用户买不买账，天花板一眼望得到头。DeepSeek搞开源加白菜价API，单客看着赚得少，但把推理成本砸到地板上，赌的是以后大家都无脑调模型，走的是渗透率路子。

我跑本地模型的经验是，算力成本还在往下砸，开源模型的性价比只会越来越猛。Anthropic那种高毛利，得先扛住开源阵营的成本绞杀。估值高低，就看你信不信“模型能力溢价”能撑多久。