国内两大大模型上市公司智谱AI和MiniMax2026年半年报数据对比。

从2026年上半年的财报可以看出，MiniMax与智谱作为头部独立大模型公司，均已经跨过了商业化初期的门槛，全面进入“Token规模化变现”阶段。两者的营收均实现了数倍增长，且研发投入都维持在极高的水平。

两者的主要差异在于商业化路径与盈利结构：

智谱的API收入占比极高（超86%），且毛利率达到26.4%，说明其在B端MaaS服务上已经跑通了较好的商业模型；

MiniMax虽然API业务增速极快（超700%），但C端原生产品仍贡献了超过三分之一的收入，且整体毛利率（17.9%）相对承压，可能受到C端产品成本、多模态生成或价格竞争等因素的影响。