目前的A股处于总量流动性偏弱、成交额可能长期徘徊2万亿附近的存量博弈阶段，普涨式贝塔行情可能难以再现，市场呈现极致分化，在这个背景之下，投资主线回归产业周期与业绩兑现，是重中之重。

于未来两三年而言，我认为端侧AI正从概念叙事加速走向业绩验证，成为少数兼具长期产业空间与中短期业绩支撑的阿尔法赛道。

端侧AI的产业确定性还是有着比较硬核的逻辑的，比如端云成本重构，本地推理具备低时延、数据隐私安全、边际使用成本低的不可替代价值，终端厂商将其作为产品差异化的核心卖点，从可选功能转向硬件标配。再比如技术拐点已至，NPU算力持续迭代，叠加模型量化、蒸馏技术成熟，3-7B轻量化模型可规模化落地手机、车载、AIoT等终端。另外，端侧AI还拉动了全链条硬件价值重估，带动SoC、存储、散热、传感器等环节单机价值量提升，开启新一轮终端换机周期。

从中报业绩来看，产业链内部分化也是比较明显。核心端侧AI SoC龙头业绩大幅超预期，增长主要来自AI芯片出货占比提升与产品ASP抬升，真正契合量价齐升逻辑，推动其估值体系从传统消费电子周期芯片，向AI算力成长资产重构。目前的核心龙头对应2027年预期估值已进入合理偏低的区间，相较于前期纯概念炒作阶段，性价比已经显著提升了。当然，也有部分厂商高增长更多源于行业周期复苏与补库存，端侧AI业务当期贡献有限，看似低估值实则缺乏长期成长支撑，这点还是要注意辨别。

弱势行情，筛选端侧AI投资机会的时候，我认为还是要坚持业绩是股价第一驱动力，优先布局量价齐升环节。产业链上，优先确定性更高的端侧算力芯片与硬件配套“卖水人”环节。而场景则优先级依次为车载端侧、AI手机/PC、AIoT与AR/机器人；纯模型与远期叙事类标的我认为可以视为期权属性，中短期内以跟踪为主，不宜过早建仓。另外要警惕一些事情，比如不要将周期红利错判为AI成长、提防估值提前透支未来预期、要关注技术路线迭代风险，要持续跟踪下游终端出货量、芯片ASP变化两大核心指标。

在成交额可能持续低迷、指数弱势震荡的环境下，没有十足把握的情况下，仓位最好不要太过于重仓，不追高、不博弈纯题材。所以我目前持股的想法是不追求短期爆发，以业绩验证为锚，赚产业成长与业绩兑现的钱，而非估值博弈的钱。

整体而言，我认为端侧AI是未来三年科技产业最确定的产业大周期之一，也是A股市场稀缺的具备内生增长动力的阿尔法赛道。当然，赛道不会普涨，分化也是常态，精选个股才是王道。