$范式智能(06682)$只有港股这种奇葩的市场才给范式这么点估值，27年营收都快赶上当下市值了。就这还有人黑，既要保持大幅增长，又要利润，还要业务不能多元化，天天嘲讽老板啥也不是，还不舍得换一家公司，就赖在这隔三差五出来呻吟几句。好在这种人大部分已拉黑，但时不时又冒出来几个。说两个黑点：1、毛利率下降，报告说的很清楚，是算力硬件成本上升所致。手机内存都在大涨，这个点值得大惊小怪吗，影响长期估值吗？2、研发费用占比高，当下研发高投入对应的是未来的成长能力和技术护城河，这是AI类成长公司的必由之路，当然营销类公司除外。再说下这份中报超预期的点API业务跨越式增长，同比增长8.5倍，年内预期增长20倍。这个大超预期，4月份配股买服务器时全网都在骂，我当时判断是战略机遇期的一次战略卡位。现在看，上半年在保障企业Ai应用基本盘外，大部分资源都投到异构算力上了。为什么下此重注？两点判断：1、依托范式自身的技术底座和工程优化能力，其异构算力集群产出效率高于其它运营商，且具有长期护城河。2、API业务增速远高于企业Ai应用增速当下看，港股市场给了范式一个侮辱性的定价！