有人把「算力过剩」四个字直接扣到服务器公司头上。有点说不过去。1）DeepSeek 8 月 17 日起旗舰输出高峰 27 元/百万 tokens，从 6 元来，涨 350%。这是在用价格配给算力，不是在清库存。2）曙光 7 月 10 日十万卡集群已经落成，第二套也已启动。这是已落地，不是规划。3）海光 H1 营收 90.99 亿增 66.5%，净利 17.98 亿增 49.7%。权益利润仍是曙光半年报的一半左右。所以这不像科技反转，更像主业和股权投资都在吃国产 AI。证伪条件也清楚：完整中报服务收入掉下来，或云和 API 需求真减速。$中科曙光(SH603019)$ $浪潮信息(SZ000977)$ $工业富联(SH601138)$