国内大厂资本开支大增，国产算力建设提速:

中信证券（2026‑08‑20）腾讯算力资本开支研报核心摘要信息仅供参考，不构成投资建议核心事件腾讯2026Q2资本开支528亿元，同比+176%、环比+65%，大幅高于市场预期321亿；上半年合计资本开支847亿元，AI硬件采购为主要增量来源。中信核心判断：腾讯后续持续加码AI基建，加大国产算力采购，下半年国产算力订单能见度提升，供应链备货节奏加快 。一、腾讯内部算力投向（财报+业绩会口径）1、资金分配优先级：优先混元大模型训练＞自有AI应用推理＞富余算力对外出租，不以算力租赁作为主要回本路径。2、硬件采购构成：七成‑八成资金用于AI服务器、加速芯片、高速网络硬件；剩余用于IDC土建、机电配套。3、国产+自研规划：下半年国产芯片逐月交付；自研紫霄2.0芯片，目标年底部署规模10万卡级别，2026年内自研芯片占算力比例提升至30%。4、额外：二季度存在514亿元算力预付款，用于锁定上游芯片、服务器产能（不计入当期资本开支，但代表未来订单）